Si al principio no tiene éxito, pruebe con otro plan estratégico de Pemex
Funcionarios de la Secretaría de Energía (Sener) presentaron a la administración de Sheinbaum el nuevo plan estratégico para Pemex, la empresa petrolera más endeudada del mundo, mientras el gobierno busca estabilizar sus finanzas para que pueda ser autosustentable en 2027. Durante su conferencia de prensa matutina, la presidenta se mostró ‘muy orgullosa’ de este nuevo plan y, al mismo tiempo, prometió seguir apoyando a la empresa. A los observadores de Pemex desde hace tiempo se les puede disculpar por no compartir el entusiasmo de la presidenta: en el pasado se han hecho promesas similares que no se han cumplido. Esperemos, por el bien de México, que esta vez sea diferente.
Fue el mentor político y predecesor de Sheinbaum, Andrés Manuel López Obrador, quien en 2019 dijo que Pemex estaría “por su cuenta” para 2021. La realidad, incluyendo el COVID-19, se interpuso en el camino, y Pemex pronto renunció a la ambiciosa meta de elevar la producción de crudo a cerca de 2.6 millones de barriles por día (bpd) para 2024. Mientras tanto, su administración invirtió miles de millones en proyectos como la refinería de Dos Bocas, que aún no ha entrado en pleno funcionamiento y presumiblemente es enormemente deficitaria. La producción se tambaleó y la deuda de Pemex siguió aumentando.
Por el momento, la administración planea recurrir a un fideicomiso de 250.000 millones de pesos (unos 13.350 millones de dólares), financiado por bancos comerciales y de desarrollo, que ayudaría a la empresa en la transición de la ayuda federal. El Gobierno prevé que la deuda de la empresa alcance los 88.800 millones de dólares a finales de año y los 77.300 millones de dólares en 2030.
Pemex se centrará en aumentar la producción de crudo hasta cerca de 1,8 millones de bpd, aportando entre 93% y 95% del consumo nacional. La empresa apuesta por desarrollar el campo Zama en aguas someras y el campo Trión en aguas ultraprofundas, ambos en copropiedad con empresas del sector privado, aunque esos proyectos podrían empezar a añadir algo de producción entre finales de 2028 y 2030. Las nuevas oportunidades de asociación con Pemex deberían añadir 327.000 bdp de aquí a 2030; sin embargo, unos 99.000 bdp provendrían del desarrollo del clúster petrolífero Kayab-Pit-Utsil, un proyecto difícil ya que contiene reservas de petróleo ultrapesado, algo que Pemex nunca ha hecho antes. Será crucial encontrar el socio adecuado del sector privado.
De cara al futuro, el plan 2025-2035 prevé que Pemex siga explorando oportunidades para desarrollar recursos no convencionales, especialmente de gas natural en el norte. La empresa quiere aumentar su capacidad de refino y petroquímica, construir 2,75 GW en plantas de cogeneración y desarrollar gasoductos de gas natural en el sur.
Los mercados tuvieron una reacción inicial moderada, y Bloomberg señaló que los bonos 2050 cedieron medio céntimo, aunque la deuda de la empresa es una de las que mejor se comportan en los mercados emergentes, con una rentabilidad de 15% este año, ayudada por el anuncio de P-Caps del mes pasado.
Adiós, Iberdrola, buena suerte, Cox Energy
En cuestión de pocos días, se confirmó la rumoreada salida de Iberdrola del mercado mexicano, ya que la empresa anunció que vendería sus activos restantes en el país por 1.400 millones de dólares, incluida la deuda, a la empresa conjunta hispano-mexicana Cox Energy (que cotiza en Madrid y México, con un valor de mercado de unos 1.300 millones de dólares). Esta venta se produjo tras el acuerdo de 2023 para vender 13 centrales de ciclo combinado y un parque eólico a un fondo fiduciario respaldado por el Gobierno.
Antes de ese acuerdo, Iberdrola era el mayor competidor de la CFE en el mercado eléctrico mayorista, suministrando energía a grandes consumidores, aunque sólo representaba alrededor de 25% de la energía a los 500 principales clientes. Esto, sin embargo, fue suficiente para que la empresa se convirtiera en uno de los villanos favoritos del ex presidente López Obrador. AMLO destacó con frecuencia que el ex presidente Calderón se convirtió en miembro del consejo de administración del gigante español después de dejar el cargo.
El gobierno de AMLO tomó múltiples medidas contra Iberdrola y otros productores privados independientes (PPI). El gobierno ordenó la desconexión de una de sus centrales eléctricas en Monterrey en 2021, a lo que siguió el bloqueo del acceso a la red a varias centrales de Iberdrola, la denegación de permisos para nuevas construcciones y restricciones para añadir socios. El desaparecido regulador de la energía impuso a la empresa una multa de 9.000 millones de pesos (~$479 millones de dólares) -la sanción más elevada de su historia- por supuestas infracciones de las normas del mercado eléctrico. Iberdrola se enfrentó al gobierno en los tribunales, ganando varios juicios. amparos y demandas, pero el bloqueo persistió.
La adquisición por parte de Cox Energy incluye 15 centrales eléctricas plenamente operativas con más de 2.600 MW de capacidad instalada, de los cuales 1.368 MW corresponden a activos de ciclo combinado y cogeneración, y 1.232 MW a fuentes renovables como la eólica y la solar. También incluye una cartera de proyectos de generación de más de 12 GW, y el mayor proveedor de electricidad del país a usuarios cualificados, con más de 20 TWh distribuidos a más de 500 grandes clientes.
Gracias a esta operación, Cox completará su plan estratégico tres años antes de lo previsto (inicialmente proyectado para 2025-2028). Las finanzas pro forma para 2025 estiman unos ingresos de aproximadamente 3.000 millones de euros y un EBITDA de 750 millones de euros, lo que supone triplicar con creces su escala. El precio de compra implica un múltiplo de 6,5 veces sobre el EBITDA estimado para 2025, lo que indica tanto la escala de la operación como la generación de flujo de caja prevista.
Cox tiene previsto invertir más de 10.700 millones de dólares en México entre 2025 y 2030. Esta cifra incluye no sólo la adquisición de Iberdrola, sino también 1.400 millones de dólares en nuevos activos energéticos, hasta 1.500 millones de dólares en concesiones de agua y el desarrollo de un nuevo centro de negocios centrado en iniciativas de bienestar social en México. La estrategia también incluye oportunidades de coinversión con la CFE en nuevos proyectos de generación.
Impacto de Pemex en los proveedores internacionales, edición 2T25
- Weatherford ve signos de estabilización en el sector upstream de México, aunque sigue esperando una fuerte caída de los ingresos en 2025. “En América Latina, nuestra visión sobre México no ha cambiado - todavía esperamos que se reduzca alrededor de 60% este año”, dijo el director ejecutivo Girish Saligram durante la llamada de ganancias del segundo trimestre de la compañía. “Sin embargo, creemos que la actividad se ha estabilizado y hemos ajustado nuestra estructura de costes en el país”. Weatherford sigue trabajando con Pemex, con la esperanza de un repunte en la segunda mitad del año. “No vemos una inflexión significativa de aquí a final de año”, dijo Saligram. “Siempre hay variaciones de un pozo a otro entre meses o trimestres, pero tenemos esperanzas de mejora, aunque el calendario sigue sin estar claro”. La empresa sólo ha recibido pagos “mínimos” de facturas retrasadas en México. Saligram añadió que cualquier mejora en ese frente favorecería el flujo de caja y el capital circulante en el segundo semestre. “No esperamos que 2025 sea diferente, pero hay una expectativa significativa de pagos de México, aunque no tenemos una visibilidad precisa”, dijo Saligram.
- Halliburton informó de signos de mejora en México durante el segundo trimestre, aunque las condiciones siguen siendo inestables, dijeron ejecutivos de la empresa. “Los problemas en México, en mi opinión, no están resueltos, por lo que creo que vemos arranques y paradas en México”, dijo el presidente ejecutivo Jeffrey Miller. Los ingresos en Latinoamérica aumentaron 9% en comparación con el mismo periodo de 2024, impulsados por una mayor actividad en múltiples líneas de servicio en México y Brasil y más trabajos de intervención de pozos en Argentina. Pero la mayor parte del crecimiento provino de los mercados fuera de México, donde las operaciones se mantuvieron inconsistentes, dijo la compañía. “Creo que vamos a ver un descenso de las tarifas a un ritmo que crea presión para reactivar el negocio allí”, dijo Miller. “El petróleo y el gas son obviamente fundamentales para la economía de México, y eso impulsará la recuperación”.”
- Baker Hughes sigue enfrentándose a una baja actividad de exploración y producción en México, pero ha encontrado oportunidades de crecimiento abordando los problemas de calidad del crudo. A finales de 2024 y principios de 2025, Pemex se enfrentó a problemas de calidad del crudo -en particular, un alto contenido de sal y agua- que interrumpieron las operaciones de refino y exportación, según fuentes del mercado. Pemex reconoció recientemente que su refinería Olmeca de 340.000 b/d en Dos Bocas estuvo cerrada durante unos tres meses debido a estos problemas de calidad del crudo. El director financiero de Baker Hughes, Ahmed Moghal, declaró durante la conferencia sobre los resultados del segundo trimestre de la empresa que México contribuyó a impulsar el crecimiento de sus operaciones en Latinoamérica, donde “la actividad de exploración y producción sigue siendo moderada”, pero hubo “un fuerte crecimiento en el sector químico, a medida que las refinerías trabajan para hacer frente a los crecientes problemas de calidad del crudo”.”
- La actividad de perforación de Pemex cayó a un nuevo mínimo en el segundo trimestre, lo que pesó en los ingresos de SLB, dijeron los ejecutivos de la empresa. “Como hemos comentado antes, a escala internacional, el mercado mexicano ha experimentado una reducción significativa de la actividad debido a la reestructuración, alcanzando un nuevo mínimo en términos de actividad”, dijo el consejero delegado Olivier Le Peuch durante la llamada de resultados del segundo trimestre de la compañía. Le Peuch señaló que SLB sigue a la espera de que Pemex y el Gobierno mexicano esbocen un plan de recuperación para el sector upstream, que atraviesa dificultades. “Ahora estamos esperando a ver cuáles son los próximos pasos que podrían ayudar a desbloquear el valor de los activos en México y la dinámica de Pemex para recuperarse de esto”, dijo. “Estamos preparados”.”
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- El conglomerado mexicano Grupo México ha dejado de prestar servicios de perforación a Pemex debido a los persistentes retrasos en los pagos. La división de transporte de la empresa registró un descenso interanual del beneficio de 8% en el segundo trimestre, lastrado por la suspensión de cuatro plataformas jack-up -Chihuahua, Zacatecas, Campeche y Tabasco- contratadas por Pemex. “En el caso de estas cuatro plataformas, dada la situación actual de Pemex y la falta de pagos a proveedores, nos resulta más favorable mantenerlas en paro temporal que operarlas”, dijo Grupo México en su reporte de resultados.
- El gobierno de México recaudó 1.400 millones de dólares a través de notas estructuradas precapitalizadas con vencimiento en 2030, más de lo previsto inicialmente. La operación ayudará a cubrir el servicio de la deuda y las amortizaciones de Pemex en 2025 y 2026, según la Secretaría de Hacienda. Las notas estructuradas precapitalizadas podrían ofrecer a Pemex una financiación más barata gracias al respaldo soberano. Los repetidos rescates han suscitado preocupación por el riesgo soberano de México. De enero de 2019 a junio de 2025, el gobierno federal proporcionó a Pemex 1,48 billones de MXN (~US$78,8bn) en capital, exenciones fiscales y otras ayudas, lo que equivale a 623,7 millones de MXN por día, según un informe del think tank IMCO.
- Pemex confirmó que está preparando los términos de su primera ola de contratos mixtos para asociarse con empresas del sector privado en proyectos de exploración y producción, como parte de un impulso para aumentar la producción de crudo y gas natural. La empresa ha identificado 11 bloques para su desarrollo bajo el nuevo esquema aprobado por su consejo de administración, dijo el director de exploración y producción, Ángel Cid, durante la presentación de resultados del segundo trimestre de la empresa. Añadió que 28 empresas han manifestado su interés. Pemex ofrecerá contratos para campos terrestres y marinos, incluidos proyectos en aguas profundas, a empresas que van desde compañías petroleras integradas a medianas y proveedores de servicios petroleros que podrían presentar ofertas conjuntas, dijo Cid. Los términos contractuales y las reglas del proceso de selección para adjudicar estos contratos se anunciarán “próximamente”, añadió.
- La Sener de México aprobó las primeras siete áreas para asociarse con Pemex bajo los nuevos contratos mixtos, según registros públicos. La recién creada Comisión de Asignaciones, Contratos y Permisos aprobó la solicitud de Pemex para que la empresa busque socios en siete derechos -uno en fase de exploración y seis en fase de desarrollo-, según datos de la Secretaría de Energía. El comité aprobó la solicitud el 22 de julio y, ese mismo día, el subsecretario de Hidrocarburos, José Vidal, dio luz verde a las modificaciones, que se hicieron públicas ayer. Pemex requiere la confirmación tanto del comité como del subsecretario antes de decidir cómo buscar socios para desarrollar los derechos bajo un contrato mixto, como se indica en la ley del sector de hidrocarburos publicada a principios de este año.
- Pemex redujo a casi la mitad los pagos a proveedores en el segundo trimestre, ya que el sector de exploración y producción sigue sufriendo graves retrasos en la liquidación de facturas por trabajos realizados en los dos últimos años. Pemex pagó 77.900 millones de pesos a proveedores en el segundo trimestre, frente a los 152.000 millones del primer trimestre, según datos de la empresa. Los pagos totales en la primera mitad del año alcanzaron los 230.100 millones de pesos, dijo el director financiero Juan Carlos Carpio. Pemex gastó 89.400 millones de pesos en inversión durante la primera mitad del año: 72.100 millones en el primer trimestre y sólo 17.300 millones en el segundo. La empresa ya ha gastado más de 80% de su capex de upstream para el año.
- El conglomerado mexicano Grupo Carso está interesado en asociarse con Pemex bajo el nuevo modelo de contratos mixtos, pero aún no ha firmado ningún acuerdo, dijo el director financiero Arturo Spínola. “El grupo sí está interesado en hacer más negocios con Pemex, aprovechando los contratos mixtos que se están analizando ahora porque, entre otras cosas, hay más posibilidades de garantizar los pagos”, dijo Spínola durante la llamada de resultados del segundo trimestre de la compañía. Pemex mencionó a Carso como uno de los participantes objetivo de la primera oleada de contratos mixtos, incluida una posible prima de firma de 5.000 millones de dólares por una participación de 30% en el yacimiento terrestre de Ixachi. Pero Spinola ha declarado que no se ha firmado ningún contrato ni se ha comprometido ninguna inversión. Carso también ha sufrido retrasos en los pagos. Pemex debe a la empresa más de 700 millones de USD, algunos de los cuales se remontan a hace dos años, según Spínola, y una parte de la deuda no ha sido reconocida oficialmente por Pemex. Alrededor de un tercio de los proyectos de Carso están vinculados a Pemex, principalmente a través de contratos de servicios petroleros.
- El número de equipos de perforación de petróleo y gas natural para Pemex se redujo en 54% en junio con respecto al año anterior, lo que refleja el impacto de los recortes presupuestarios de exploración y producción que comenzaron a finales de 2024 y siguen pesando sobre la producción. Pemex operó 27 plataformas en junio, por debajo de las 56 del año anterior, pero 13% por encima de las 24 plataformas de mayo, según muestran los datos de la compañía.
- La producción de crudo de México de los contratos adjudicados entre 2015 y 2018 cayó 17% en mayo respecto al año anterior y se situó en el nivel más bajo en más de dos años, según los últimos datos del Fondo Mexicano del Petróleo (FMP). La producción de crudo de los contratos cayó a 156,430 barriles por día (bpd) en mayo desde 208,440 bpd un año antes, muestran los datos. La cifra es la más baja desde marzo de 2022, cuando la producción alcanzó los 152.350 bpd. La producción también se redujo en 13% respecto a abril.
- Pemex acordó un plan de pagos para resolver un caso de arbitraje internacional presentado por la empresa anglo-argentina Hokchi, que pedía una indemnización de $253 millones de dólares por retrasos en los pagos de las ventas de crudo y gas. Hokchi presentó el caso ante la Cámara de Comercio Internacional a finales de 2024, acusando a Pemex de violar dos contratos de venta de su producción de crudo y gas en México. El 7 de marzo, Pemex y Hokchi llegaron a un acuerdo para un plan de pagos y resolvieron el caso, según el informe de resultados del segundo trimestre de Pemex. La empresa estatal ya ha pagado $97,7 millones de dólares en el marco de este plan y tenía previsto realizar un pago adicional el 14 de julio.
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