MERCADOS
En S&P / BMV IPC experimentó cierta recogida de beneficios (-1,0%) en un contexto de debilidad generalizada de los resultados trimestrales, tras el repunte de la semana anterior. Por su parte, el peso mexicano perdió 0,4% hasta $18,45 MXN/USD; y la rentabilidad del M-Bono a 10 años subió 7 pb hasta 8,82%.
En S&P / BMV IPC's Los valores más alcistas fueron: CUERVO * (+10,8%), GENTERA * (+6,0%) y GCC * (+3,0%). Por otro lado, los principales perdedores fueron: ORBIA * (-8,7%), PEÑOLES * (-7,5%) y GFINBUR O (-7,2%).
EMPRESAS COTIZADAS
Televisa ha obtenido resultados moderados en el 3T25. Los ingresos disminuyeron 4,8% interanuales, debido principalmente a la continua contracción de las ventas de Sky, mientras que los ingresos de Cable se mantuvieron estables al compensar el crecimiento de las operaciones empresariales una ligera caída de las MSO. Los RGU totales de Cable aumentaron ligeramente, ya que el aumento de las suscripciones de telefonía móvil, banda ancha y voz compensó las pérdidas de vídeo, mientras que los RGU de Sky se contrajeron 23,9%, reflejando la persistente pérdida de clientes en los servicios de vídeo. Los ingresos del segmento operativo disminuyeron 0,7%, aunque el margen aumentó 140 pb hasta 38,5% gracias a una mayor eficiencia y a las sinergias de costes. La compañía reportó una pérdida neta consolidada de MXN$1.9 mil millones, revirtiendo la ganancia neta de MXN$667 del año anterior, explicada principalmente por un castigo no monetario de activos por impuestos diferidos y resultados patrimoniales más débiles de TelevisaUnivisión.
TelevisaUnivisión obtuvo resultados mixtos en el 3T25, con una caída de las ventas y una expansión de los márgenes. Los ingresos consolidados disminuyeron 3%, o 1% excluyendo la publicidad política, ya que la debilidad de la publicidad lineal compensó el crecimiento de la publicidad digital y DTC. Los ingresos publicitarios disminuyeron 6%, o 3% excluyendo la publicidad política, reflejando una caída de 11% en EE.UU. y un aumento de 3% en México, apoyado por la expansión del DTC. Los ingresos por suscripciones y licencias aumentaron 3%, impulsados por el nivel premium de ViX y el aumento de las licencias de contenidos, parcialmente compensados por el descenso de las suscripciones en México ligado a un ciclo de renovación de la distribución. Otros ingresos se contrajeron 19%. El OIBDA ajustado creció 9%, o 13% excluyendo la política, gracias a la rentabilidad sostenida de DTC y a las ganancias de eficiencia, mientras que el margen de OIBDA ajustado se amplió debido a una reducción de 8% en los gastos operativos. El beneficio neto cayó 50% debido a la ausencia de la ganancia por la venta de activos no estratégicos del año pasado, aunque la rentabilidad subyacente mejoró. Durante el trimestre, la empresa refinanció aproximadamente $2.300 millones de dólares de deuda, eliminando todos los vencimientos hasta 2027, y terminó con $464 millones de dólares en efectivo y un ratio de apalancamiento de 5,5x, manteniendo una sólida liquidez.
Los resultados de Alfa en el tercer trimestre de 2005 fueron desiguales. Los ingresos consolidados aumentaron 8% interanuales, apoyados por medidas selectivas de precios en Sigma, su única filial operativa tras la escisión de Alpek. El EBITDA comparable disminuyó 10% interanuales, pero aumentó 2% intertrimestrales, ya que el aumento de los costes de los insumos, en particular del pavo, comprimió los márgenes a pesar del sólido comportamiento del volumen en México y Latinoamérica. El margen de EBITDA se contrajo a 10,1%, frente a 12,2% un año antes, debido a la inflación de costes y a una base de comparación inusualmente fuerte. El beneficio neto cayó bruscamente interanualmente, principalmente porque el 3T24 incluía ganancias no recurrentes vinculadas a la operación de Alpek, mientras que el 3T25 reflejaba gastos fiscales normalizados y ningún ingreso por operaciones discontinuadas. La deuda neta aumentó ligeramente con respecto al trimestre anterior, hasta 1.400 millones de USD, pero se mantuvo 91.300 millones por debajo del año anterior, con lo que el apalancamiento se mantuvo estable en 2,7 veces el EBITDA. La dirección reafirmó que el EBITDA comparable de Sigma en lo que va de año, de 1.044.722 millones de dólares, se sitúa dentro de sus previsiones para el conjunto del año, de 1.044.000 millones de dólares, y espera mejoras secuenciales en el cuarto trimestre de 2005 gracias a la disciplina de precios y a las medidas de eficiencia.
Orbia presentó unos resultados en línea para el 3T25. Los ingresos aumentaron 4% interanuales, impulsados por una sólida demanda en Agricultura de Precisión (Brasil y EE.UU.), mayores volúmenes en Soluciones de Conectividad, precios favorables en EMEA y Latinoamérica dentro de Construcción e Infraestructuras, y fortaleza en Fluor y Materiales Energéticos. El EBITDA aumentó 2% interanualmente, apoyado por el crecimiento del volumen y las mejoras de la mezcla de productos en Connectivity Solutions y Agricultura de Precisión, aunque compensado en parte por los menores precios de las resinas en Polymer Solutions, los costes de reestructuración en Construcción e Infraestructuras y los elevados costes de los insumos en Fluor & Energy Materials. El margen de EBITDA se contrajo 26 puntos básicos, hasta 15,0%. Los resultados netos pasaron a pérdidas, debido principalmente al aumento de los impuestos y a una pérdida no monetaria por la desinversión del negocio de tuberías y accesorios en India. El flujo de caja libre mejoró 1% interanualmente debido a la reducción de las inversiones en capital, a pesar del menor flujo de caja operativo. La dirección reafirmó su previsión de EBITDA ajustado para 2025 de 1.400 a 1.200 millones de dólares, esperando cerrar en la mitad inferior del intervalo, y mantuvo la previsión de inversiones en aproximadamente 1.400 millones de dólares, haciendo hincapié en la disciplina de costes, la generación de caja y la asignación selectiva de inversiones.
Arca Continental registró unos resultados débiles en el 3T25. Los ingresos consolidados aumentaron 0,5% interanuales, apoyados por unos precios medios más altos en los principales mercados, a pesar de una contracción de 2,0% en los volúmenes. El descenso de los volúmenes totales reflejó una menor demanda en México y Argentina, compensada en parte por la resistencia de las bebidas sin gas en todas las regiones. El beneficio bruto creció 1,2% y el margen bruto aumentó 30 pb, hasta 46,9%, impulsado por las eficiencias operativas y los precios favorables. El EBITDA avanzó 1,2%, con un margen de 20,4% (+10 pb interanual), ya que los sólidos resultados en EE.UU. compensaron la contracción del margen en México. El beneficio neto aumentó 3,5%, beneficiándose de los menores costes de financiación y las ganancias por tipo de cambio. No se modificaron las previsiones anuales, que apuntan a un crecimiento de los ingresos de un dígito intermedio, un margen de EBITDA estable en torno a 20% y una asignación disciplinada de CAPEX centrada en los envases retornables y la expansión de los refrigeradores.
Coca-Cola Femsa presentó resultados positivos en el 3T25. Los ingresos aumentaron 3,3% interanuales (4,7% sin efecto tipo de cambio), gracias a las medidas de gestión de precios e ingresos que compensaron un descenso de 0,6% en los volúmenes procedentes principalmente de México y Panamá. El beneficio bruto aumentó 0,9%, mientras que el margen bruto se contrajo 100 pb, hasta 45,1%, debido a una mezcla desfavorable, a la actividad promocional y a mayores costes fijos, contrarrestados en parte por menores costes de PET y edulcorantes. El EBITDA avanzó 3,2% (4,0% comparable) y el margen se mantuvo estable en 20,1%. El resultado de explotación creció 6,8% (7,0% comparable) y el margen aumentó 50 pb hasta 14,3%, reflejando la eficiencia de los gastos y una ganancia única por seguros en Brasil. El beneficio neto creció 0,7%, ya que los mejores resultados operativos compensaron los mayores gastos financieros. La dirección reconoció que está pendiente la aprobación de la subida del impuesto especial sobre las bebidas azucaradas y no calóricas en México, y señaló que la empresa tiene previsto ajustar en consecuencia su estrategia de precios y asequibilidad. La dirección revisó su plan de inversiones a un nivel más conservador (MXN$20-21.000 millones), manteniendo su compromiso con el crecimiento sostenible.
Asur presenta unos resultados desiguales en el tercer trimestre de 2005, con un fuerte crecimiento de los ingresos pero un estancamiento del tráfico y una erosión de los márgenes.. Los ingresos totales aumentaron 17% interanuales, impulsados por los mayores ingresos de la construcción, mientras que, excluidos éstos, los ingresos de explotación avanzaron 1%. El tráfico total de pasajeros creció 0,4%, reflejando un descenso de 1,1% en México debido a volúmenes nacionales e internacionales más débiles, un aumento de 1,1% en San Juan impulsado por un crecimiento internacional de dos dígitos, y una expansión de 3,1% en Colombia apoyada por un fuerte aumento de 11% en el tráfico internacional. El EBITDA disminuyó 1%, afectado por mayores costes operativos y un cambio en el método de amortización en Colombia, mientras que el margen EBITDA se redujo a 52,9% desde 62,8%. El beneficio neto cayó 36% como consecuencia de las pérdidas por tipo de cambio y el aumento de las amortizaciones. La deuda neta sobre EBITDA se situó en 0,2x frente a 0,3x negativo en el 3T24, reflejando la emisión de préstamos en México por valor de $9.500 millones de MXN en mayo de 2025. Los gastos de capital aumentaron casi 80% interanuales, principalmente destinados a la modernización de aeropuertos en México.
Gentera obtuvo unos sólidos resultados en el 3T25. La cartera crediticia total aumentó 16,4% interanuales gracias al fuerte impulso en México y al crecimiento de un dígito en Perú, mientras que la tasa de morosidad consolidada mejoró 13 pb interanuales hasta 3,43%. El margen de intereses aumentó 22,9% interanual y el margen neto aumentó 170 pb interanual hasta 42,2%, ya que los ingresos por intereses superaron a los costes de financiación en un contexto de caída del tipo de referencia. Las provisiones aumentaron 14,6% interanuales, impulsando el margen de intereses ajustado hasta 26,4% interanuales. Las comisiones netas aumentaron 29,5% interanuales, impulsadas principalmente por las comisiones de seguros, y los gastos de explotación subieron 25,3% interanuales por el aumento de la fuerza de ventas y de la retribución variable ligada a la fuerte actividad. El beneficio neto aumentó 23,3% interanuales y el ROE de control alcanzó 25,5%, frente a 23,6% un año antes.
Quálitas obtuvo resultados positivos en el 3T25. Las primas emitidas aumentaron +7,3% interanuales gracias a que los canales tradicionales y de instituciones financieras compensaron la debilidad de las flotas, mientras que las primas devengadas avanzaron +16,2% interanuales gracias a la liberación de reservas y al crecimiento del periodo anterior. Las unidades aseguradas aumentaron +7,9% interanuales hasta alcanzar la cifra récord de ~6,1 millones. El ratio de adquisición alcanzó 24,5% (+184 pb interanuales) gracias a una mayor proporción de emisiones de instituciones financieras, el ratio de siniestralidad mejoró hasta 62,4% (-678 pb interanuales) con un impacto meteorológico limitado y unos costes medios de siniestralidad más bajos, y el ratio operativo aumentó hasta 6,0% (+228 pb interanuales), lo que arrojó un ratio combinado de 93,0% (-267 pb interanuales). Los ingresos financieros globales disminuyeron -4,1% interanuales debido a la bajada de los tipos, pero los beneficios netos aumentaron +51,4% interanuales gracias a una mayor suscripción y a unos rendimientos de la cartera aún sólidos. La compañía reiteró su objetivo de ratio de pérdidas dentro del rango 62%-65%. Quálitas anunció los nombramientos de José Antonio Correa Etchegaray como Presidente Ejecutivo de Quálitas Controladora y de Bernardo E. Risoul Salas como Director General de Quálitas Controladora y Quálitas Compañía de Seguros, con efectos a partir del 1 de enero.st, 2026.
GFInbur registró unos resultados débiles en el 3T25. La cartera de préstamos aumentó 7,6% interanuales, mientras que la tasa de morosidad se mantuvo en 1,51% y la cobertura se situó en 152,8%, lo que refleja la calidad sostenida de los activos. Los depósitos minoristas aumentaron 15,1%, mientras que 95% de todas las transacciones se completaron digitalmente. El margen financiero aumentó 0,4% interanuales, aunque el margen financiero ajustado disminuyó 3,6%, ya que las provisiones crecieron 31,9%. Las comisiones aumentaron 1,3% interanuales impulsadas por el fortalecimiento de las comisiones de las Afore y de las cuentas de financiación, mientras que los ingresos relacionados con el mercado se recuperaron notablemente de las pérdidas del año anterior. Los gastos no financieros aumentaron 8% interanuales, y el ratio de eficiencia subió 20 pb hasta 18,4%. El beneficio neto disminuyó 23,1% interanuales y el ROE se situó en 12,3%.
Becle obtuvo resultados positivos en el tercer trimestre de 2005, con una significativa expansión de los márgenes. Los ingresos totales disminuyeron 0,2% interanuales debido a la apreciación del peso y a las tendencias más débiles en EE.UU. y Canadá, compensadas en parte por el fuerte crecimiento en México (+24%) y el Resto del Mundo (+14%). El volumen creció 3,7%, apoyado por la sólida demanda de tequila en México y los mercados internacionales. El beneficio bruto aumentó 5,4%, con una expansión del margen bruto de 300 pb impulsada por la reducción de los costes de los insumos y la eficiencia operativa. El EBITDA creció 63,3%, con una ampliación del margen de EBITDA de 1.240 puntos básicos, hasta 31,7%, gracias al aumento de los ingresos de explotación y a una ganancia de $753 millones de pesetas por ventas de marcas y acuerdos de distribución. El beneficio neto aumentó 354,6%, debido principalmente a los beneficios financieros y a los efectos del tipo de cambio, que redujeron la exposición a la deuda neta. La empresa reforzó su balance, reduciendo la deuda neta ajustada por arrendamiento/EBITDA a 1,0x desde 2,3x un año antes. La optimización estratégica de la cartera continuó con la desinversión de Lalo Spirits y el acuerdo para vender la marca no esencial b:oost, reforzando el enfoque en bebidas espirituosas premium y la asignación disciplinada de capital.
Kimberly-Clark de México registró un débil 3T25. Los ingresos totales aumentaron 2% interanuales, impulsados por un incremento de 5% en la división de Consumo, mientras que la división de Fuera del Hogar se mantuvo estable y las exportaciones cayeron 15% debido a los menores volúmenes de rollos rígidos. El beneficio bruto se mantuvo prácticamente sin cambios, con un margen de 38,71 TTP3, gracias a los menores costes de la resina y la fibra virgen, que compensaron los mayores precios de la pelusa y la fibra reciclada mixta. El EBITDA descendió 3%, reflejando un margen de 25,0%, dentro del rango objetivo a largo plazo. La utilidad neta cayó 8% debido a que los mayores costos de financiamiento superaron los ahorros operativos de MXN$500 millones del programa de reducción de costos.
Gruma presentó unos resultados modestos en el 3T25. Los ingresos totales aumentaron 1%, en línea con las expectativas, reflejando una demanda estable en todas las regiones y un peso más fuerte. Los volúmenes consolidados aumentaron 1% gracias a la fortaleza internacional, que compensó una caída de 2% en el canal de servicios de alimentación estadounidense. El beneficio bruto se mantuvo estable, mientras que el margen bruto se redujo 10 pb, hasta 39,3%, presionado por los mayores costes del maíz en GIMSA. El EBITDA aumentó 2%, igualando el consenso, con un margen de 17,9% apoyado por eficiencias y sólidos resultados en Europa y América Central. El beneficio neto aumentó 3%, ligeramente por encima de las previsiones, gracias a la reducción de los impuestos sobre beneficios, que compensó el aumento de 20% de los costes de financiación.
Genomma Lab publicó unos resultados débiles en el 3T25. Los ingresos totales se contrajeron 12,8% interanuales y 2,9% en ventas comparables, ya que la débil temporada de verano en México y la moderada demanda de los consumidores contrarrestaron la fuerte expansión en Brasil, Chile, Centroamérica y la región andina. El beneficio bruto descendió 13,3%, y el margen bruto se redujo ligeramente a 63,9% debido al impacto negativo de la contabilidad hiperinflacionaria por la depreciación de 35% del peso argentino. El EBITDA disminuyó 12,7%, pero mantuvo un margen de 23,7% -dos puntos básicos interanuales- gracias a las iniciativas de productividad en curso, una estructura de costes más eficiente y un mix de ventas favorable. El beneficio neto descendió 34,2%, debido principalmente a los efectos no monetarios de la hiperinflación ligados a la depreciación de 53% de Argentina, mientras que el beneficio neto proforma, excluyendo los efectos del tipo de cambio, descendió sólo 3,0%. La compañía reafirmó su objetivo de mantener un margen EBITDA promedio de 24% y confirmó que su programa de productividad -que se espera genere ahorros acumulados por MXN$3 mil millones para 2026, con MXN$1.1 mil millones ya logrados en 2025- continuará financiando iniciativas de innovación, distribución, precios y comercio electrónico.
El Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP) registró unos resultados positivos, con un fuerte crecimiento de los ingresos pero una erosión de los márgenes. Los ingresos totales aumentaron 16,3% interanuales, superando ligeramente el consenso de Bloomberg, gracias a un incremento de 18,3% en los ingresos aeronáuticos y de 15,6% en los ingresos no aeronáuticos, impulsados por el aumento del gasto de los pasajeros y de los ingresos comerciales. El tráfico de pasajeros creció 2,5% interanuales, reflejando la estabilidad de la demanda nacional y la recuperación gradual de las rutas internacionales. El EBITDA avanzó 12,8% interanuales, ligeramente por debajo del consenso, mientras que el margen EBITDA descendió a 53,1% desde 54,8% al aumentar los impuestos de concesión y los gastos de mantenimiento. Los beneficios netos aumentaron 36,0% interanuales, superando las expectativas debido a los menores costes de financiación y a los efectos favorables del tipo de cambio, compensados parcialmente por las pérdidas por conversión, que redujeron el resultado global en 6,2%. La dirección reafirmó su Programa Maestro de Desarrollo 2025-2029 y actualizó sus previsiones, proyectando un crecimiento de pasajeros de 4-6% para 2025, unos ingresos totales de 12-14% y un margen de EBITDA de entre 52% y 54%, lo que refleja unas hipótesis de costes más elevadas pero una rentabilidad sostenida y el impulso de la expansión.
OMA obtuvo resultados positivos en el 3T25. Los ingresos totales aumentaron 6,1% interanuales, gracias a que los ingresos aeronáuticos crecieron 10,6% y los no aeronáuticos 7,3%, compensados en parte por un descenso de 19,1% en los ingresos de la construcción. El tráfico total de pasajeros aumentó 7,7% interanual hasta 7,6 millones, impulsado principalmente por los incrementos en Monterrey (+14,1%), San Luis Potosí (+21,7%) y Chihuahua (+8,2%), mientras que los pasajeros internacionales aumentaron 11,2% y los nacionales 7,2%. El EBITDA ajustado aumentó 9,0% interanuales, con una ligera contracción del margen hasta 74,8% desde 75,4%, reflejando principalmente mayores costes operativos y administrativos (+14,4%) y el impacto de un tipo impositivo más elevado sobre las concesiones. El beneficio neto aumentó un 9,1% interanual, apoyado por los sólidos ingresos de explotación (+10,8%) a pesar de los mayores gastos de financiación. La compañía invirtió 472 millones de pesos durante el trimestre en el marco de sus Planes Maestros de Desarrollo y proyectos estratégicos, principalmente en ampliaciones de terminales y obras en pistas de Monterrey, Culiacán y Torreón.
El Puerto de Liverpool presentó resultados moderados en el 3T25. Los ingresos consolidados crecieron 4,4% interanuales, apoyados por un aumento de 2,9% en las ventas minoristas, una expansión de 15,7% en los servicios financieros y un incremento de 7,3% en los ingresos inmobiliarios. Las ventas en tiendas físicas aumentaron 1,9% en Liverpool y 4,0% en Suburbia, reflejando una demanda de consumo moderada pero una sólida ejecución de eventos promocionales como “La Gran Barata”. El GMV digital aumentó 21.9% y la participación en línea de Liverpool alcanzó 28.3%. Las ganancias financieras se beneficiaron de un aumento de 13.3% en la cartera de crédito, compensando mayores provisiones, mientras que el índice de morosidad aumentó 34 puntos base a 4.4% a medida que la compañía amplió su apetito de riesgo. La cartera inmobiliaria continuó fortaleciéndose, favorecida por mayores ingresos por rentas y la exitosa expansión de Galerías Metepec. El EBITDA se contrajo 14,8%, con un estrechamiento del margen de 298 pb hasta 13,3%, afectado por los costes extraordinarios de transición logística y las presiones salariales. El beneficio neto descendió 10,5% interanuales a pesar de la contribución positiva de Nordstrom en la línea de asociados. La dirección mantuvo sus previsiones de inversión, con una inversión acumulada de 1.400 millones de pesetas (6.700 millones de euros), incluidos los fondos inmobiliarios, y confirmó su apuesta por la optimización logística, la expansión de las tiendas y el crecimiento del ecosistema digital.
Lacomer presenta resultados positivos en el 3T25. Los ingresos totales aumentaron 11,2% interanuales y las ventas en el mismo establecimiento aumentaron 6,2%, superando la referencia de la ANTAD. El beneficio bruto avanzó 13,5% con una mejora del margen hasta 29,7% debido a una mejor combinación de productos y una mejor gestión de inventarios. El EBITDA creció 11.1% con un margen estable de 10.6%, mientras que la utilidad neta aumentó 9.7% apoyada por un mayor apalancamiento operativo y un disciplinado control de costos a pesar de mayores gastos en salarios, publicidad y la plataforma digital “La Comer en tu Casa.” La empresa siguió beneficiándose de los buenos resultados en todos los formatos y regiones, especialmente en perecederos y en las zonas noroeste y norte. La compañía mantuvo sus previsiones para 2025 con un crecimiento de las ventas totales de dos dígitos, un margen bruto estable en torno a 29,5-30% y un margen EBITDA cercano a 11%, apoyado por la continua expansión de los formatos y la estabilidad de las ventas digitales. Lacomer anunció el nombramiento de Héctor de la Barreda como nuevo consejero delegado, con efecto a partir del 1 de enero.st, 2026, en sustitución de Santiago García, que asumirá el cargo de vicepresidente de la compañía y se centrará en reforzar el plan de expansión de la empresa.
Megacable obtuvo resultados positivos en el 3T25. Los ingresos totales aumentaron 8,6% interanuales, apoyados por un incremento de 11,2% en el segmento masivo, gracias al aumento de abonados en los servicios de Internet y telefonía y a la mayor contribución de los nuevos territorios. Los RGU aumentaron 8,5% interanuales hasta casi 14,7 millones, mientras que los abonados únicos crecieron 9,4%, reflejando las fuertes altas en los segmentos de Internet y telefonía. El ARPU creció 1% interanualmente, marcando el primer incremento anual en un año, debido a los ajustes de precios aplicados durante el periodo. El EBITDA creció 10,2% interanuales, con una mejora del margen de 43,6% a 44,2%, impulsado por la eficiencia operativa y el control de costes. Los ingresos netos aumentaron 25,5% interanuales, ya que los mayores ingresos de explotación y unos resultados financieros favorables compensaron el aumento de los costes.
Alsea presentó resultados desiguales en el tercer trimestre de 2005. Los ingresos totales aumentaron 5,7% interanuales (6,7% sin tipos de cambio) gracias a la resistencia de la demanda en México y España y al sólido impulso de Domino's y Full-Service, mientras que Argentina lastró Sudamérica. Las ventas en el mismo establecimiento aumentaron 4,1%, gracias a que el lanzamiento de productos y las iniciativas comerciales favorecieron el tráfico y el ticket medio. La empresa abrió 46 restaurantes, lo que elevó su presencia en 2,8% interanuales, hasta 4.818 establecimientos. Las ventas digitales avanzaron 10,8% y alcanzaron un mix de 37,4%. Los usuarios activos en programas de fidelización se situaron en 8,0 millones. El EBITDA excluida la NIIF 16 aumentó 1,8% con un margen de 13,7%, comprimiéndose 50 pb por el aumento de los insumos dolarizados y un menor apalancamiento operativo. Los beneficios netos aumentaron 559% ayudados por un saldo de divisas favorable en la financiación. La dirección revisó las previsiones para 2025, fijándolas en un crecimiento de los ingresos de un dígito alto (frente a un crecimiento de dos dígitos bajos), un crecimiento del SSS de un dígito medio (sin cambios), un crecimiento del EBITDA de un dígito bajo antes de la NIIF 16 (frente a un crecimiento de un dígito medio), aperturas totales de 180-220 (sin cambios), Capex en torno a 1.400-6.000 millones de pesos (sin cambios), y un apalancamiento de 2,6-2,8 veces antes de la NIIF 16 (sin cambios).6-2,8 veces antes de la NIIF 16 y de 3,0-3,2 veces después de la NIIF 16 (sin cambios), citando la ralentización de la demanda de consumo en septiembre y la apreciación del MXN frente a un tipo de cambio presupuestario de 20,8 veces.
Soriana registró unos débiles resultados en el 3T25, reflejo de una menor dinámica de los ingresos en un contexto de escasa demanda de los consumidores. Los ingresos totales descendieron 1,2% interanuales y las ventas en tiendas homólogas se contrajeron 3,2%. El beneficio bruto aumentó 1,41 millones de toneladas interanuales gracias a la mejora de la combinación de productos y a la eficiencia operativa, lo que amplió el margen bruto en 60 puntos básicos, hasta 251 millones de toneladas. Los gastos de explotación aumentaron 4,6% interanuales, impulsados por los mayores costes de personal tras los ajustes salariales y la apertura de cinco nuevas tiendas, que presionaron la rentabilidad. En consecuencia, el EBITDA cayó 7,3% interanuales y el margen de EBITDA se redujo a 5,9%. El beneficio neto aumentó 8,4% interanuales, ya que los menores costes financieros, que bajaron 16,4% interanuales debido a la reducción de los tipos de interés de la deuda y al aumento de los rendimientos de la tesorería, compensaron los peores resultados operativos. Soriana cerró el trimestre con 819 tiendas, cinco más que el año anterior, e invirtió MXN$2.2 mil millones en aperturas, remodelaciones y actualización de sistemas.
El Grupo Chedraui registró unos débiles resultados en el 3T25. Los ingresos consolidados descendieron 0,2% interanuales, afectados por una apreciación del MXN de 4% que compensó el sólido crecimiento de 5,2% en México, mientras que las ventas en EE.UU. cayeron 4,6% en pesos. Las ventas en tiendas iguales de México aumentaron 2,8%, superando a la ANTAD en 183 pb por vigésimo primer trimestre consecutivo, apoyadas por mayores entradas y modestas ganancias en transacciones. Por el contrario, las ventas en tiendas físicas en EE.UU. disminuyeron 1,9% en dólares debido a una aplicación más estricta de las leyes de inmigración que debilitó el tráfico en los formatos hispanos, aunque las eficiencias operativas y la eliminación de los costes de transición en el centro de distribución de Rancho Cucamonga mitigaron el impacto. El beneficio bruto avanzó 4,8% con una expansión del margen de 116 pb hasta 24,6%, impulsado por la mejora de las promociones y el control de inventarios. El EBITDA aumentó 3,2%, con un margen 28 puntos básicos más, hasta 8,5%, gracias a la contención de los costes laborales mediante la disciplina de gastos. El beneficio neto aumentó 13,3% gracias a la mejora de los resultados operativos y la reducción de los costes financieros. La empresa abrió 32 tiendas en México, con lo que alcanzó un total de 1.000 establecimientos en México y Estados Unidos. Para 2025, la dirección reafirmó su enfoque en el crecimiento orgánico, la eficiencia operativa y la asignación disciplinada de capital, con una inversión en capital de 2,7% de las ventas, por debajo de los 3,6% del año anterior.
GCC presentó unos resultados débiles en el 3T25. Los ingresos consolidados crecieron 10.1% a/a, apoyados por un aumento de 52.7% en los volúmenes de concreto en Estados Unidos, un incremento de 6.4% en los volúmenes de cemento y un aumento de 11% en los precios del concreto, parcialmente compensados por menores precios del cemento en Estados Unidos y volúmenes más débiles en México. Los precios del cemento y el concreto en México crecieron modestamente, mientras que los volúmenes se contrajeron. El EBITDA disminuyó 2.9% a/a, con un margen que se redujo 4.8 PP a 35.9%, reflejando mayores costos de producción y fletes, una mezcla de ventas desfavorable y una menor utilización de las plantas debido a mantenimiento y paros no planeados en las plantas de Odessa y Rapid City. Los beneficios netos disminuyeron 6% interanuales, debido principalmente a los menores ingresos de explotación y a la reducción de los ingresos financieros. El flujo de caja libre mejoró 8,9% interanuales, impulsado por los menores pagos de impuestos y periodificaciones, a pesar de las mayores necesidades de CapEx y capital circulante. La deuda neta en relación con el EBITDA se situó en -0,55 veces, lo que confirma la solidez del balance, con una tesorería de $853,7 millones de dólares.
Los tenedores de Fibra Next aprobaron la adquisición de 3 activos en desarrollo por MXN$7,400 millones, La Fibra tiene planeado invertir MXN$2,4 millones adicionales para terminar el desarrollo, ubicados en las ciudades de Toluca, Querétaro y Cancún, con una superficie total arrendable de 410,843 m² (de los cuales 262,446 m² están en desarrollo y 148,397 m² están estabilizados), un Cap Rate promedio de 10.25% y un Cap Rate promedio de la porción estabilizada de 7.75%. La Fibra planea invertir MXN$2.4 millones adicionales para terminar el desarrollo. El Cap rate combinado de la transacción es de 9.4%. Fibra Next reportó 2 meses de operaciones en el 3T25. La SBA alcanzó 6.1 millones de pies cuadrados (9 propiedades) con un nivel de ocupación de 99.3% y un plazo promedio de contratación de 3.5. Los ingresos totales fueron de MXN$132.4 millones con un margen NOI de 91.6% y un margen EBITDA de 85.0%. El FFO se ubicó en MXN$192.2 millones y la Fibra espera distribuir MXN$0.95/CBFI, con una razón de pago de AFFO de 98%.
El Grupo Rotoplas registró resultados operativos positivos en el 3T25, con una significativa expansión de los márgenes. Los ingresos totales disminuyeron 5.9% a/a, impactados por menores volúmenes en el segmento de productos, principalmente en México y Argentina, parcialmente compensados por un sólido incremento de 50.0% en servicios gracias a la expansión de bebbia, que superó los 159,000 suscriptores activos. El EBITDA creció 15%.0 a/a a MXN$285 millones, mientras que el margen mejoró 200 puntos base a 10.7%, reflejando eficiencias en costos y optimización de procesos. La compañía registró una pérdida neta de MXN$198 millones, comparada con una pérdida neta de MXN$73 millones en el 3T24, debido a pérdidas cambiarias y al impacto de la inflación en Argentina.
La acelerada expansión del portafolio de FNOVA continuó en el trimestre actual, ya que la SBA total creció 17.8% a 717.1 mil metros cuadrados. Por otra parte, la Fibra inició el desarrollo de “Parque Juárez II” (37 hectáreas) y continuó con el desarrollo de “Parque Norte en Chihuahua” (27 hectáreas). Espera invertir MXN$2,000 millones (sujeto a la aprobación del Comité Técnico) en 2026, de los cuales 60% serán en edificios BTS y el resto en propiedades especulativas.
Fibra Nova obtuvo resultados positivos en el 3T25. Los ingresos aumentaron 18,4% interanuales debido principalmente a la expansión de la SBA, la entrada de nuevos arrendamientos, incluidos los de ATI Ladish, Brake Parts, Regal Rexnord y Veritiv, y el aumento de los alquileres por pie cuadrado, tanto en la parte denominada en dólares como en pesos. El margen NOI se redujo ligeramente a 96,9% en el 3T25 debido a un aumento de 41,6% en los gastos de explotación. A pesar de ello, el NOI creció un sólido 17,7% interanual. El margen de EBITDA alcanzó 100.3%, mejorando de 90.7% en el 3T24, debido a un ingreso extraordinario no recurrente de MXN$39.3 millones relacionado con mejoras a la propiedad solicitadas por inquilinos, el cual incrementó el EBITDA en 30.8% a/a. Excluyendo la ganancia no recurrente, el EBITDA habría aumentado 17.6% a/a. El FFO creció 20.0% a/a, con un margen de 96.5%, comparado con 94.0% en el 3T24. FNOVA planea distribuir MXN$360.5 millones (MXN$0.6072/CBFI) correspondientes a los resultados del trimestre. El rendimiento anualizado es de 8.2% comparado con el precio actual de mercado.
Cydsa comunicó resultados favorables en el 3T25. Las ventas aumentaron 7,2% interanuales. Los ingresos del negocio de Manufactura y Especialidades Químicas aumentaron 8.1% a/a gracias a una mayor contribución de la nueva planta de cloro y sosa cáustica a base de membranas ubicada en Coatzacoalcos, mayores precios internacionales de los productos cloroalcalinos y mayores ventas del negocio de sal comestible. Sin embargo, los ingresos del negocio de Procesamiento de Energía y Logística disminuyeron 6.3%. El margen de EBITDA aumentó 10 pb interanual y 110 pb intertrimestral, alcanzando 25,2% en el 3T25, también como resultado de la contribución de la nueva planta, compensando un aumento de 30% en los precios del gas natural. El EBITDA creció 7.5% a/a a MXN$1.06 mil millones. Por su parte, la utilidad neta creció 10.8% a/a a MXN$158 millones debido al desempeño operativo y a una menor reserva fiscal.
Kuo informó de los débiles resultados del 3T25, con caída de ingresos y EBITDA. Los ingresos consolidados disminuyeron 4% interanuales en el 3T25, reflejando unos resultados más débiles en el sector Industrial debido a la menor demanda de transmisiones en Norteamérica y de productos químicos en Europa, así como a la presión sobre los precios de los competidores asiáticos. Esta situación se vio parcialmente mitigada por los buenos resultados del sector de consumo, donde los ingresos de la carne de porcino aumentaron 9% gracias al incremento de los precios y los volúmenes. Herdez del Fuerte registró un sólido crecimiento en las categorías de puré de tomate, salsas y mole en México y un aumento de las ventas de alimentos frescos en el mercado estadounidense. El EBITDA descendió 16% interanuales, debido principalmente a la menor rentabilidad de los negocios de Transmisiones y Polímeros y Caucho Sintético. El margen de EBITDA se contrajo 130 puntos base a 9.2%. La compañía registró una utilidad neta de MXN$60 millones en el trimestre actual, comparada con una pérdida de MXN$197 millones en el 3T24.
CIE presentó unos sólidos resultados en el 3T25. Los ingresos totales aumentaron 79% interanuales, apoyados por un incremento de 94% en Eventos Especiales debido a los nuevos contratos con el IMSS y el IMSS Bienestar, mientras que los ingresos de Otros Negocios se mantuvieron estables en un contexto de mayores costes fijos en el Parque El Salitre. Los resultados de Entretenimiento incluyeron una menor contribución de OCESA tras la reducción de la participación de CIE a 25%, parcialmente compensada por la fuerte actividad de espectáculos de artistas internacionales. El EBITDA ajustado aumentó 29% interanuales, aunque el margen se redujo de 15% a 11% debido a una mayor proporción de operaciones de servicios de menor margen. Las ganancias netas se dispararon, impulsadas por una ganancia única de MXN$7,98 mil millones de la transacción de OCESA. La empresa fortaleció su balance al repagar MXN$1,500 millones de notas que originalmente vencían en 2027, dejando una exposición mínima de deuda. La administración anunció una próxima asamblea de accionistas para aprobar un dividendo en efectivo de MXN$9.00/acción.
El Grupo Hotelero Santa Fé obtuvo resultados favorables en el 3T25. Los ingresos totales aumentaron 8,7% interanuales, impulsados principalmente por un incremento de 8,3% en los ingresos hoteleros, impulsado por un aumento del ADR de 4,1%, mientras que la ocupación cayó 0,5 PP hasta 60,5%, lo que se tradujo en un crecimiento del RevPar de 3,3%. Adicionalmente, el número de habitaciones en operación en este segmento de negocio fue 6.0% mayor debido a la remodelación del hotel Krystal Beach Acapulco. Los ingresos por alimentos y bebidas aumentaron 13,4%, mientras que los ingresos por gestión hotelera disminuyeron 10,3% debido a una reducción del RevPar de 6,0%. El margen de EBITDA mejoró 20 pb hasta 21,4% debido a las eficiencias operativas. Esto impulsó el EBITDA en 9.8% a/a. La compañía registró una utilidad neta de MXN$31 millones en el trimestre actual, comparada con una pérdida neta de MXN$86 millones en el 3T24, gracias a ganancias cambiarias.
Promotora de Hoteles Norte 19 ha presentado unos resultados suaves en el 3T25. Los ingresos totales aumentaron 3,6% interanuales, apoyados por una mayor ADR y una demanda estable en los principales mercados urbanos e industriales. La ADR aumentó 1,9%, la ocupación cayó 0,7 PP hasta 56,6%, y el RevPAR avanzó 0,7%. El EBITDA ajustado aumentó 1,2%, mientras que su margen se contrajo 50 pb hasta 22,0%. El EBITDA disminuyó 35,5%, y el margen de EBITDA se contrajo 850 pb hasta 14,0%, reflejando gastos extraordinarios no recurrentes. Los costos financieros netos disminuyeron 10.9%, apoyados por amortizaciones de deuda y menores tasas de referencia. La compañía registró una pérdida neta de MXN$181.2 millones en el trimestre, contra la pérdida neta de MXN$8.8 millones del año pasado, debido a gastos no recurrentes de reestructura, amortizaciones de su fondo de capital de riesgo y deterioros en la plataforma tecnológica StackUp. La deuda neta disminuyó 0.6%, y el refinanciamiento del crédito sindicado redujo los vencimientos de corto plazo en 65%, fortaleciendo la liquidez. Durante el trimestre, Norte 19 avanzó en su plan “Back-to-Basics”, integrando siete propiedades City Express Suites by Marriott a otras marcas, lanzando un programa de desinversión de activos por MXN$1.3 mil millones, y confirmando que su operador espera terminar el año con EBITDA positivo.
OTRAS EMPRESAS
El banco digital británico Revolut obtuvo la licencia de la CNBV para iniciar operaciones como banco en México. La empresa espera lanzar sus servicios en las próximas semanas, según Juan Guerra, su Director General para México.
Mota-Engil, controlada por China, consiguió más de 1.000 millones de euros en contratos de construcción ferroviaria en México, según Reuters. El mayor, por valor de 820 millones de euros, consiste en el diseño y construcción del segundo tramo del ferrocarril Querétaro-Irapuato, de 70,7 kilómetros entre Apaseo el Grande e Irapuato. La empresa declaró que estos contratos refuerzan su posición como primer constructor europeo de infraestructuras ferroviarias y marcan un nuevo crecimiento de su cartera de pedidos en México. Mota-Engil también obtuvo el contrato para el primer tramo de 30 kilómetros de la misma línea.
Scotiabank México hizo una alianza con Clover, una empresa estadounidense de gestión de pagos y operaciones, para impulsar la digitalización de las PYME, no solo mediante la aceptación de tarjetas bancarias, sino también agilizando diversos procesos.
ECONÓMICO
La inflación general aumentó 0,28% en la primera quincena de octubre de 2025, ligeramente por debajo de la previsión de 0,36% de la última Encuesta Citi de Expectativas de México. El componente básico aumentó 0,18% (frente a la previsión de 0,20%), reflejando un crecimiento moderado de los precios de los servicios (+0,26%) y la estabilidad de las mercancías (+0,09%). El componente no básico aumentó 0,64%, impulsado por la subida de las tarifas eléctricas (+1,79%) tras el fin de la subvención de verano y compensado por la bajada de los precios de las frutas y hortalizas (-1,27%). Sobre una base anual, la inflación general alcanzó 3,63%, por debajo de la previsión de 3,66%, mientras que la inflación subyacente se situó en 4,24%, ligeramente por debajo de la proyección de 4,28%.
El IGAE aumentó 0,6% intermensual (desestacionalizado) en agosto, tras el descenso intermensual de 0,9% registrado en julio, según el INEGI. Se debió principalmente a un aumento de 14,5% en las actividades primarias y de 0,5% en las actividades terciarias, que se vieron parcialmente compensadas por una reducción de 0,3% en las actividades secundarias. Sin embargo, el IGAE cayó 0,9% interanuales en agosto (datos originales), principalmente como consecuencia de los descensos de 3,6% en las actividades secundarias y de 0,1% en las terciarias.
Las ventas en tienda de la ANTAD aumentaron un 0,5% interanual en septiembre de 2025, reflejando una contracción de 0,3% en los autoservicios, un descenso de 0,8% en los grandes almacenes y un aumento de 3,6% en el comercio especializado. Las ventas totales aumentaron 2,8% interanuales, con un incremento de 1,9% en los autoservicios, de 0,5% en los grandes almacenes y de 7,1% en el comercio especializado.
El consenso mantuvo las expectativas de un recorte de tipos de 25 pb en la reunión de política monetaria de noviembre del Banco de México, según la última Encuesta de Expectativas de Citi México. La tasa clave se proyecta en 7.00% para YE25 y 6.50% para YE26, ambas sin cambios respecto a la encuesta anterior. Las previsiones de crecimiento del PIB se mantuvieron estables en 0,5% para 2025 y 1,3% para 2026. La mediana de las expectativas de inflación general disminuyó hasta 3,90% para 2025 (desde 3,96%) y se situó en 3,80% para 2026, mientras que la inflación subyacente se mantuvo sin cambios en 4,20% para 2025 y aumentó ligeramente hasta 3,80% para 2026 (desde 3,78%). Las proyecciones para el peso se mantuvieron estables en MXN$19.00 por USD para YE25 y MXN$19.50 para finales de 2026, ambas sin cambios respecto a la encuesta anterior.
Los ingresos del sector servicios disminuyeron 0,4% intermensuales en agosto, lo que supone un debilitamiento respecto al aumento de 0,2% intermensuales del mes anterior, según informó el INEGI. Sin embargo, aumentaron 1,7% interanuales.
Los ingresos de la construcción cayeron 2,9% intermensuales en agosto, debilitándose aún más respecto al descenso de 2,0% de julio, según el INEGI. Los ingresos de la construcción se contrajeron 19.1% a/a.
La Secretaría de Energía convocó a empresas privadas mexicanas para el desarrollo de 34 centrales eléctricas renovables para impulsar la demanda de electricidad. La convocatoria fue publicada en el Diario Oficial de la Federación.
Con 352 votos a favor y 128 en contra, la Cámara de Diputados aprobó la Ley de Ingresos 2026.”) que contempla ingresos totales por MXN$10.2 billones y un apalancamiento interno neto de MXN$1.78 billones. El documento fue turnado al Senado, que tiene hasta el 31 de octubrest para aprobarlo.
La Cámara de Diputados aprobó reformas al impuesto IEPS tras un acuerdo con la industria refresquera. El impuesto a las bebidas azucaradas se redujo de MXN$3.08/litro, a MXN$1.50/litro, mientras que se mantuvo el incremento en el impuesto a las bebidas azucaradas, de MXN$1.65/litro a MXN$3.08/litro. La industria refresquera asumió los siguientes compromisos: i) reformular para reducir en 30% el azúcar en los refrescos de alto contenido calórico en el plazo de un año (con énfasis en el portafolio de Coca-Cola); ii) mantener un diferencial de precio visible que favorezca a las versiones “light/cero”; iii) dejar de hacer publicidad dirigida a niños y adolescentes; y iv) no promover presentaciones de alto volumen, enfocando la publicidad a las versiones sin azúcar.
La Cámara de Diputados aprobó la reforma a la Ley Aduanera, que entrará en vigor a partir del 1 de enerost, 2026. La iniciativa busca modernizar el sistema aduanero, otorgando mayores facultades al SAT y a la Agencia Nacional de Aduanas de México (ANAM) para combatir la corrupción y fortalecer la competitividad.
El Instituto Federal de Telecomunicaciones (IFT) y la Comisión Federal de Competencia Económica (COFECE) dejaron formalmente de operar el 17 de octubreth. El IFT será sustituido por la Comisión Reguladora de Telecomunicaciones, que dependerá de la Secretaría de Infraestructura, Comunicaciones y Transportes, y la COFECE será sustituida por la Comisión Federal de Competencia Económica, que dependerá de la Secretaría de Economía.
Subasta CETES: CETES a 28 días -30 pb a 7,10%; CETES a 91 días -5 pb a 7,30%; CETES a 175 días -8 pb a 7,41% y CETES a 679 días -9 pb a 7,76%.
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