MERCADOS
En S&P / BMV IPC cayó 2.6% en la semana arrastrada por la toma de utilidades tras el rally de principios de año, reportes trimestrales mixtos, preocupaciones por las continuas amenazas arancelarias del presidente estadounidense Donald Trump, además de datos macroeconómicos débiles en México. Mientras tanto, el peso perdió 0.6% para cerrar en MXN$20.55/USD mientras que el rendimiento del M-Bono mexicano a 10 años cayó 29 puntos base a 9.51%.
En S&P / BMV IPC's Los valores más alcistas de la semana fueron: Q* (+5,7%), FEMSA UBD (+5,7%) y ALFA A (+2,5%). Los mayores perdedores del índice fueron: CUERVO * (-10,1%), ALSEA * (-9,9%) y ORBIA * (-9,7%).
La semana que viene se darán a conocer los siguientes indicadores macroeconómicos: tasa de inflación, consumo privado, inversión bruta en capital fijo, confianza empresarial y ventas de vehículos ligeros.
EMPRESAS COTIZADAS
Planigrupo ha anunciado que ha retirado su oferta por Acosta Verde’con efecto inmediato. La empresa alegó su incapacidad para llegar a un acuerdo con la dirección de AV, así como la falta de un dictamen favorable de la COFECE, organismo de vigilancia antimonopolio.
Femsa presentó resultados favorables en el 4T24, superando las expectativas del mercado. Los ingresos consolidados experimentaron un aumento del 12,8%, impulsados por el crecimiento en todas las unidades de negocio y los efectos favorables del tipo de cambio. Los ingresos de Proximity Americas aumentaron un 13,2%, apoyados por la apertura de tiendas (1.596 durante el año para cerrar en 24.462 unidades), el aumento de la SSS y la incorporación de las operaciones en EE.UU. desde el 1 de octubre.st, 2024. Los ingresos de Proximity Europe aumentaron un 21,5%, mientras que los de la división de Salud crecieron un 13,3%. Los ingresos de Fuel aumentaron 8,0%. Los ingresos de Coca-Cola FEMSA crecieron 14,3%. La utilidad bruta de Femsa aumentó 16.7%, impulsada por las expansiones en Proximity Americas, Salud y Coca-Cola FEMSA. El margen bruto mejoró 140 puntos básicos. El EBITDA ajustado aumentó 25,9%, mientras que el margen de EBITDA creció 170 puntos básicos. El beneficio neto registró un aumento de 78,3%, impulsado por mayores ganancias no monetarias por tipo de cambio y operaciones discontinuadas. La empresa dijo que había iniciado la búsqueda de un nuevo Consejero Delegado, siendo José Antonio Fenández Garza, Consejero Delegado de Femsa Retail y, lo que es más importante, hijo del actual Presidente y Consejero Delegado y, a través de su madre, miembro de la familia del accionista mayoritario, el gran favorito. La empresa también buscará una licencia bancaria en México, aprovechando el giro de los 13,1 millones de clientes de Oxxo.
Grupo Bimbo publica unos resultados débiles en el 4T24, afectados por la contracción de los márgenes. Las ventas netas trimestrales alcanzaron un nivel récord de MXN$110.3 mil millones, lo que representa un incremento interanual de 8.3%. Esto reflejó un efecto cambiario favorable, una mezcla de precios y volúmenes positiva, junto con contribuciones inorgánicas de adquisiciones. Las ventas netas en Norteamérica mejoraron 7,1% (pero descendieron 5,7% sin tener en cuenta el efecto del tipo de cambio), afectadas por la debilidad del consumo, compensada por las ganancias de cuota de mercado en la categoría de snacks. Las ventas netas en México aumentaron 1,7%, gracias a la contribución positiva del volumen en la mayoría de las categorías. Las ventas en EAA experimentaron un importante crecimiento de 24,6% (9,6% sin tipo de cambio), como resultado de los buenos resultados de Bimbo QSR, el crecimiento de dos dígitos en varios países y las adquisiciones. Las ventas en Latinoamérica crecieron 20,7% (13,8% sin FX), debido al sólido comportamiento de las ventas en todas sus divisiones. El beneficio bruto aumentó 9,9% interanuales, impulsando el margen bruto 70 pb hasta 52,5%, principalmente por los menores costes de las materias primas. Sin embargo, el EBITDA ajustado creció sólo 2,3%, y el margen de EBITDA disminuyó 70 pb, debido a las inversiones en la cadena de suministro en Norteamérica.
Fibra Uno registró resultados positivos en el 4T24. Los ingresos totales aumentaron un 11,0% interanual como resultado de los mayores niveles de ocupación, los ajustes por inflación en los contratos existentes, las renovaciones de contratos, un tipo de cambio más débil que benefició a los alquileres denominados en dólares y la reversión de las reservas vinculadas al apoyo a los inquilinos tras el huracán Otis. La ocupación en toda la cartera alcanzó 95,6%, un aumento de 0,6% respecto al año anterior. El NOI creció 9,1%, mientras que el margen NOI sobre ingresos por alquiler se situó en 81,5%, con una contracción de 2,1 PP. El FFO creció 8.8%, y el margen FFO fue de 36.7%, con una contracción de 1PP. Funo espera distribuir MXN$2.1 mil millones (MXN$0.5513/CBFI), correspondientes a los resultados del 4T24.
Los resultados del cuarto trimestre de 24 meses de Orbia no han sido satisfactorios, debido a gastos no recurrentes. Los ingresos netos aumentaron 0,5% interanuales, impulsados por mayores ventas en Agricultura de Precisión y Soluciones de Polímeros, compensados en gran medida por menores ingresos en Soluciones de Conectividad, Construcción e Infraestructuras y Fluor & Energy Materials. El EBITDA descendió 2,0%, debido principalmente a Fluor & Energy Materials, Connectivity Solutions y Building & Infrastructure. El EBITDA declarado incluía costes legales y de reestructuración extraordinarios de aproximadamente $51 millones de dólares. Excluyendo estas partidas, el EBITDA ajustado creció 20,8%. Las pérdidas netas ascendieron a $62 millones de dólares en el trimestre, frente a los $71 millones del año pasado. En 2024, la empresa cumplió sus previsiones de EBITDA. Para 2025, la empresa espera un EBITDA de aproximadamente $1.250 millones de dólares y un Capex de unos $400 millones de dólares.
Kof presentó resultados positivos en el 4T24. Los ingresos totales aumentaron 14,3% impulsados por un crecimiento del volumen de 2,2%, iniciativas de gestión de ingresos y efectos favorables de la mezcla. El beneficio bruto aumentó 17,1%, impulsado principalmente por el crecimiento de los ingresos, los efectos favorables de la combinación de productos, junto con la reducción de los costes de edulcorantes y PET, y las iniciativas de cobertura favorables. El EBITDA ajustado creció 22,5% interanuales. Los beneficios netos aumentaron 35,1%, impulsados principalmente por el crecimiento de los beneficios de explotación y las ganancias por tipo de cambio.
Liverpool presenta unos resultados neutros en el 4T24; la caída de los márgenes compensa el crecimiento de las ventas. Los ingresos totales aumentaron un 9,0% interanual, impulsados por los buenos resultados de todas las líneas de negocio, ligeramente por encima de la cifra preliminar publicada el 13 de enero.th. Las ventas minoristas crecieron 8,2%, impulsadas por una acertada estrategia comercial con marcas atractivas, ofertas de marcas blancas, servicios de valor añadido, programas de fidelización de clientes y eficaces promociones estacionales. Las ventas de SSS de Liverpool aumentaron 7,3%, y las de Suburbia 5,2%. Los ingresos del negocio financiero avanzaron 17,4% impulsados por un crecimiento de la cartera crediticia neta de 12,9%, con un ratio de morosidad de 3,2%. Los ingresos del negocio inmobiliario aumentaron 15,1%. El EBITDA creció 5,3%, y el margen de EBITDA se contrajo 70 pb hasta 19,7%.
Gentera presentó resultados positivos en el 4T24, superando las expectativas del mercado con un elevado crecimiento de los préstamos y las comisiones, y ampliando los márgenes y el ROE. La cartera de crédito total alcanzó un máximo de MXN$82.7 mil millones, un incremento sustancial de 27.0% a/a, atendiendo a 5.7 millones de personas. El índice de morosidad se ubicó en 3.93% en el 4T24, comparado con el nivel de 3.44% del año pasado. El margen de intermediación mejoró hasta 40,4% desde 39,6%, impulsado por el buen comportamiento de la cartera de préstamos en Banco Compartamos y ConCrédito, y el menor crecimiento de los gastos por intereses, beneficiados por el ciclo de relajación en curso. Las provisiones para pérdidas en préstamos aumentaron 27.6%, debido al crecimiento de la cartera en Banco Compartamos, un mayor riesgo crediticio en Compartamos Financiera Perú, y un aumento menor en ConCredito. El margen neto después de provisiones aumentó de 28,1% a 28,6%. Los ingresos por comisiones y honorarios aumentaron 91,8%, impulsados por las comisiones de seguros y las comisiones de penalización por morosidad. El beneficio neto aumentó 55,3% con un ROE de 23,4% en el 4T24, desde los 17,9% del 4T23.
Asur presentó resultados positivos en el 4T24, con un crecimiento significativo de los ingresos, el EBITDA y el beneficio neto. Los ingresos totales aumentaron 31,2% interanuales, impulsados por los ingresos por servicios de construcción en México, junto con el aumento de los ingresos por servicios aeronáuticos y no aeronáuticos. El tráfico total de pasajeros disminuyó 0,3%, con una caída de 8,0% en México, 9,6% en San Juan y 14,1% en Colombia. El EBITDA aumentó 22,5%, pero el margen EBITDA se contrajo 400 pb hasta 56,7%. El margen EBITDA ajustado, que excluye el efecto de la CINIIF 12 relativa a la construcción o mejora de activos concesionados en México, Puerto Rico y Colombia, fue de 69,7% en el 4T24, frente a los 67,7% del 4T23. El beneficio neto aumentó un 37,2% interanual gracias a los sólidos resultados operativos.
Gap presentó resultados positivos en el 4T24, por encima del consenso. Los ingresos totales aumentaron 5,4% debido al crecimiento de los ingresos aeronáuticos, impulsados por la recuperación del tráfico de pasajeros, la reanudación de las operaciones de las aerolíneas y un impacto positivo del tipo de cambio, y de los ingresos no aeronáuticos, impulsados por la consolidación del negocio de carga y zonas francas en el Aeropuerto de Guadalajara y la depreciación del peso. El tráfico total de pasajeros en los 14 aeropuertos de GAP aumentó 1,4%. El EBITDA creció 14,9%. El margen de EBITDA mejoró 500 pb hasta 49,4%. El margen EBITDA excluyendo IFRIC-12 experimentó una ligera contracción hasta 66,9%, desde 67,8%, debido al mayor coste de los servicios. Los ingresos netos disminuyeron 3,9% debido principalmente a un aumento significativo de los impuestos sobre la renta.
Oma presentó resultados positivos en el 4T24. Los ingresos totales aumentaron 10,9%, lo que se debió a un incremento de 11,1% en los ingresos aeronáuticos impulsados por el aumento de las tasas a los pasajeros y a un crecimiento sustancial de 21,7% en los no aeronáuticos gracias al aumento de las actividades comerciales y de diversificación. El tráfico total de pasajeros aumentó 4,6% hasta los 7,1 millones, beneficiándose del crecimiento en los aeropuertos de Acapulco, Monterrey y Mazatlán. El EBITDA ajustado aumentó 7.9% interanualmente, mientras que el margen de EBITDA ajustado se contrajo a 73.8%, desde los 77.7% del año pasado. El beneficio neto disminuyó 5,9% debido al aumento de los gastos financieros.
Genomma Lab Internacional anunció unos buenos resultados en el 4T24. Las ventas netas alcanzadas aumentaron 32,4%, impulsadas por el crecimiento en EE.UU., México, Brasil, Colombia y Centroamérica, junto con una recuperación de las ventas en Argentina y un tipo de cambio favorable para las operaciones internacionales. El EBITDA creció 55.0% con un margen de EBITDA de 24.0%, el cual fue 351 puntos base mayor, resultado de eficiencias en costos de manufactura e iniciativas de contención de costos y productividad en toda la compañía. La utilidad neta alcanzó MXN$473.5 millones en el trimestre, comparada con una pérdida neta de MXN$61.2 millones en el 4T23.
Lacomer registra un fuerte 4T24, Las ventas totales aumentaron un 9,9% interanual, impulsadas por las nuevas tiendas, y el SSS creció un 5,5%. El beneficio bruto creció 12,4% interanuales, con un margen bruto de 30,0%, una mejora de 66 pb debida a cambios en el mix de productos y a una mayor eficiencia en la distribución y la gestión de inventarios. El EBITDA creció 11,0% interanuales, con una expansión del margen de 10 pb, mientras que el beneficio neto experimentó un ligero aumento interanual de 1,3%.
Volaris registró unas ventas débiles pero una mayor rentabilidad en el 4T24. Los ingresos de explotación totales disminuyeron 7,1%, debido principalmente a la depreciación del peso mexicano frente al dólar estadounidense y a una reducción de los ASM, parcialmente compensada por mayores ingresos auxiliares. Los ASM disminuyeron 5,0% mientras que el factor de carga cayó 0,8 PP hasta 87,3%. El EBITDAR creció 17,8% interanualmente, impulsado principalmente por un estricto control de costes y unos precios del combustible más favorables. El margen EBITDAR fue de 39,6%, 8,4 puntos porcentuales más. Para 2025, la compañía prevé un crecimiento de la MAPE de 12%, un margen EBITDAR de entre 34-36% y una inversión en capital de $250 millones de dólares. Las perspectivas para todo el año 2025 incluyen la compensación que Volaris espera recibir por los aviones en tierra previstos como resultado de las inspecciones de motores GTF, de conformidad con el acuerdo de la compañía con Pratt & Whitney.
Alsea registró unos sólidos resultados en el 4T24, pero prevé menores márgenes en 2025. Las ventas netas aumentaron un 11,1%, impulsadas por el fuerte consumo, la continua preferencia por la marca y las eficaces estrategias comerciales, principalmente en México y, en menor medida, en España. La empresa abrió 275 nuevas unidades en 2024. Las ventas digitales (E-Commerce, Agregadores y Fidelización) representaron 33,5% de las ventas totales de Alsea en el 4T24, con un sólido crecimiento de 30,2%. La empresa contaba con 8,2 millones de usuarios activos en programas de fidelización. El EBITDA creció 13,0%, con un margen de 16,4%, lo que refleja una expansión de 30 puntos básicos. El ratio deuda neta / EBITDA alcanzó las 2,3 veces a finales de 2024. Las previsiones para 2025 incluyen un aumento de las ventas de menos de diez puntos porcentuales, un aumento del SSS de un dígito medio, 180-200 aperturas, un crecimiento del EBITDA de un dígito medio y una deuda total sobre EBITDA (pre-NIIF-16) de 2,6-2,8x.
Soriana presentó unos resultados débiles en el 4T24. Los ingresos totales disminuyeron 0,8% interanuales, debido principalmente a las ventas extraordinarias de suministros alimentarios y a la recuperación de seguros relacionada con el huracán Otis en Acapulco en el 4T23. Los SSS experimentaron una caída de 0,5%. El beneficio bruto aumentó 2,1%, con una expansión del margen de 70 pb hasta 23,8%, pero los gastos de explotación subieron 11,6% impulsados por los mayores costes de personal derivados de la mayor cobertura de vacantes y el efecto de 18 nuevas tiendas. El EBITDA cayó 7,9%, con una erosión del margen de 60 pb, hasta 8,0%; excluyendo los extraordinarios, el EBITDA habría crecido 16,7%. Los beneficios netos cayeron 15,0% debido a los menores resultados de explotación.
Invex Controladora obtuvo una utilidad neta récord de MXN$745 millones en el trimestre, y una mejora significativa en el ROE, que alcanzó 22%, comparado con 10% en el 4T23. Esta cifra superó por mucho nuestra proyección de MXN$633 millones. El principal impulsor del trimestre fue la División de Servicios Financieros (ingresos operativos +49% a/a y resultado antes de impuestos +46%), que se benefició de un aumento de 21% en la cartera total, a su vez impulsado por un crecimiento de 37% en la cartera de consumo. La calidad de los activos se mantuvo sólida, con una tasa de morosidad de sólo 2,3%, por debajo de la media del sector. Esta división registró unos resultados comerciales récord y unas comisiones elevadas debido en gran parte al rendimiento de la cartera de consumo, que compensó el alto nivel de provisiones. La División de Transición Energética (+10% en ingresos y +117% en resultados antes de impuestos) registró un crecimiento de 28% en el suministro de energía en México y Texas, con una mejora del margen bruto de 3 PP debido a los menores costes de la electricidad. El ROE alcanzó 54% en el 4T24, significativamente mejor que los 20% del 4T23.
Norte 19 registró un 4T24 neutro. Los ingresos aumentaron 2,5% interanuales al seguir ajustando las tarifas por encima de la inflación, lo que se tradujo en un incremento de la ADR de 10,1%. Además, la ocupación mejoró 30 puntos básicos, hasta 56,9%, lo que impulsó el RevPar en 10,6%. El número total de habitaciones de la cartera se mantuvo prácticamente invariable en 17.396. El EBITDA disminuyó 21.2% a/a sobre una base no comparable, ya que la compañía revirtió una provisión de MXN$40 millones en el 4T23 y registró gastos no recurrentes de MXN$50 millones en el 4T24 relacionados con el plan de pensiones, indemnizaciones por despido, aumento de personal de alimentos y bebidas y expansión del segmento de servicio completo. Excluyendo dichas partidas extraordinarias, estimamos que el EBITDA habría aumentado 7.2%, mientras que el margen habría sido de 29.0%. Los beneficios netos aumentaron 4,8% interanuales debido a una menor reserva fiscal y a una ganancia por operaciones discontinuadas.
Fibra Inn registró unos sólidos resultados en el 4T24. Los ingresos totales aumentaron 6,2% interanuales debido principalmente a un incremento de 6,9% en los ingresos por alojamiento, apoyado por un aumento de la ADR de 11,3%, parcialmente compensado por una caída de 3,5 PP en los niveles de ocupación hasta 60,0%. El NOI creció 3,2% interanualmente debido al aumento de los gastos de explotación. Sin embargo, el FFO aumentó 162,9% interanualmente, impulsado por una reducción de 61,3% en los gastos no operativos, incluida una caída de 73,4% en los gastos administrativos. El margen FFO registró una expansión de 12 PP hasta 20,2%. Además, el AFFO avanzó 255,2% interanuales, mientras que el margen mejoró 11,7 PP hasta 16,7%.
El hotel presenta unos resultados muy positivos en el 4T24 con un aumento de los ingresos del 22,3% interanual. El principal impulsor fue el negocio hotelero en propiedad, que se benefició de un aumento de la ADR de 10,3%, debido en gran medida a la depreciación del peso mexicano, un incremento de 1,3 PP en los niveles de ocupación y un mayor número de habitaciones en funcionamiento como resultado de la reapertura del hotel Krystal Beach Acapulco. Alimentos y bebidas también contribuyó con un sólido desempeño. El EBITDA creció 47.6% a/a, alcanzando MXN$266.2 millones. La utilidad neta fue de MXN$17.2 millones en el periodo, significativamente superior a los MXN$5.2 millones del 4T23.
FHipo presentó resultados mixtos en el 4T24. El margen financiero ajustado aumentó 4,9% interanuales, apoyado por los menores intereses pagados, dada la estrategia de desapalancamiento, y las provisiones. El margen financiero ajustado como porcentaje de las ganancias por intereses mejoró a 56.06% en el 4T24, de 49.72% en el 4T23. Sin embargo, FHipo registró una disminución de MXN$18.2 millones en la valuación de beneficios por cobrar en operaciones de bursatilización, debido a que el INFONAVIT actualizó las hipotecas denominadas en VSM a una tasa de 0%. Esto, en conjunto con mayores gastos, llevó a una reducción en la utilidad neta de 73.8% a MXN$52.3 millones.
OTRAS EMPRESAS
Pemex reportó una pérdida neta de MXN$621 mil millones en 2024, la peor pérdida desde 2015, principalmente debido a pérdidas cambiarias y cancelaciones de activos.
The Home Depot tiene previsto invertir 1.300 millones de dólares en el periodo 2025-2028. período para abrir cinco nuevas tiendas al año. La empresa de mejoras para el hogar espera generar 20 mil nuevos puestos de trabajo.
AstraZeneca planea invertir MXN$600 millones en la ampliación de su Centro Global de Innovación y Tecnología (GITC) de Guadalajara en 2025. Se espera que dicha ampliación cree 600 nuevos puestos de trabajo directos.
COMERCIO Y ECONOMÍA
El PIB final de México en el 4T24 creció un 0,5 interanual, lo que se tradujo en una expansión de 1.5% en el PIB de 2024, el nivel más bajo de los últimos cuatro años, informó el INEGI. Ambas cifras se revisaron a la baja respecto a las estimaciones originales de +0,6% interanual y 1,7%, respectivamente.
Inflación fue de 0,15% en la primera quincena de febrero, según el INEGI, ligeramente inferior a la previsión de consenso de 0,17% de la Encuesta Citi de Expectativas de México. Sin embargo, la tasa de inflación subyacente para el periodo fue de 0,27%, marginalmente superior a la predicción de consenso de 0,25%. La tasa de inflación de los últimos 12 meses se situó en 3,74%, mientras que la tasa de inflación subyacente de los últimos 12 meses fue de 3,63%, frente a 3,59% y 3,66%, respectivamente, en enero.
En IGAE bajó 1,0% intermensual (desestacionalizado) en diciembre, informó el INEGI, lo que supuso el nivel más bajo desde enero de 2024. Fue arrastrado por las disminuciones de 2.0% en actividades primarias, 1.4% en actividades secundarias y 0.8% en actividades terciarias. El IGAE también cayó 0,4% interanuales (datos originales), el nivel más débil desde junio del año pasado, principalmente como resultado de una contracción de 8,0% en las actividades primarias y una reducción de 2,7% en las actividades secundarias, que se vieron parcialmente mitigadas por un aumento de 1,3% en las actividades terciarias.
México registró un déficit comercial de US$4.600 millones en enero de 2025, según el INEGI. Las exportaciones aumentaron 5,5% interanuales, hasta 44.400 millones de dólares (no petroleras +8,7% y petroleras -40,6%), mientras que las importaciones crecieron 5,9% interanuales, hasta 49.000 millones de dólares (no petroleras +6,0% y petroleras +5,0%).
Las inversiones extranjeras directas alcanzaron un máximo de US$36.900 millones en 2024, que fue 2,3% superior al año anterior, según el Ministerio de Economía. Sin embargo, esta cifra incluía $28.700 millones en reinversiones, $5.000 millones en operaciones entre empresas y $3.200 millones en nuevas inversiones.
México registró un déficit por cuenta corriente de 1.400 millones de dólares en 2024, equivalente a 0.3% del PIB, informó el Banco de México. El saldo negativo de la cuenta corriente en 2024 derivó de la combinación de un déficit de US$16.3 mil millones en la balanza de bienes y servicios, un déficit de US$54.0 mil millones en la balanza de ingresos primarios y un superávit de US$64.3 mil millones en la balanza de ingresos secundarios.
La tasa de paro bajó al 2,7% en enero de 2025 de 2,9% en 2024, informó el INEGI.
La actividad de la construcción aumentó 0,3% intermensuales en diciembre (datos desestacionalizados), pero cayó 20,7% interanuales (datos originales), según el INEGI.
La presidenta Claudia Sheinbaun firmó un acuerdo voluntario no vinculante con más de 1,000 gasolineras locales para mantener el precio de la gasolina Magna por debajo de MXN$24.0/litro durante los próximos 6 meses. Las gasolineras de capital internacional en su mayoría no firmaron.
Subasta CETES: CETES a 28 días +7 pb a 9,44%; CETES a 91 días -6 pb a 9,19%; CETES a 175 días -16 pb a 9,10% y CETES a 693 días -26 pb a 9,39%.
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