MERCADOS
En S&P / BMV IPC bajó otras 2,2% esta semana para cerrar en 50.661,05, arrastrado por los débiles resultados generales del 3T24, agravados por la corrección de los valores tecnológicos estadounidenses después de que los informes de resultados de Microsoft y Meta desataran la preocupación por el aumento de los costes de la IA. El peso mexicano perdió 1,2% a 20,04 MXN/USD mientras el mercado se posiciona para una posible victoria de Trump el martes.
En S&P / BMV IPC's los valores más alcistas de la semana fueron: TLEVISA CPO (+7,7%), tras una semana de montaña rusa, recuperándose del anuncio de la excedencia de Emilio Azcárraga después de que David Martínez revelara una posición importante en la empresa; RA (+7,6%), LAB B (+5,6%). Los mayores perdedores del índice fueron: CEMEX CPO (-11,8%), que presentó unos resultados trimestrales más débiles de lo esperado y rebajó sus previsiones; WALMEX * (-6,9%) y CUERVO * (-6,4%).
Para la próxima semana esperamos los siguientes indicadores macroeconómicos en México: tasa de inflación, inversión fija bruta, indicador de consumo privado y producción y exportaciones de automóviles. Creemos que los inversores se centrarán en el resultado de las elecciones estadounidenses.
EMPRESAS COTIZADAS
El financiero mexicano David Martínez ha adquirido una participación de 7,8% en GRUPO TELEVISA a través de Fintech LatAm, según un formulario 13G. Se ha convertido en el tercer mayor accionista de la empresa.
CEMEX informó de unos resultados en el 3T24 más débiles de lo esperado, con reducciones de 3% en las ventas comparables en USD, -9% en el EBITDA operativo y -98% en el flujo de caja libre. Los volúmenes se vieron afectados por las extraordinarias condiciones meteorológicas en todas las regiones (cemento gris doméstico -4%, hormigón premezclado -6% y áridos -2%). Sin embargo, los beneficios netos del 3T24 alcanzaron los 406 millones de USD, frente a los 126 millones del 3T23, debido a un tipo impositivo efectivo más bajo y a la ganancia extraordinaria por la venta de las operaciones en Guatemala. La empresa recortó sus previsiones para el año, ya que ahora espera un descenso del EBITDA de un solo dígito, una inversión de capital de 1.500 millones de dólares, una reducción del capital circulante de 300 millones de dólares y un pago de impuestos de 900 millones de dólares, incluida la multa fiscal en España, así como un coste de la deuda estable.
AMX ha consolidado su filial chilena ClaroVTR en sus operaciones en curso a través de la conversión de todas las notas convertibles en circulación en poder de AMX en ClaroVTR en capital, lo que resulta en AMX la celebración de un 91,62% participación mayoritaria. La operación ha sido aprobada recientemente por los organismos reguladores. LLA seguirá teniendo una participación de 8,38% en ClaroVTR.
GFNORTE comunicó unos resultados del 3T24 que, en líneas generales, se ajustaron a las expectativas, con un crecimiento de los préstamos productivos de 11%, liderado por las empresas, que registraron un notable aumento interanual de 24% (+8% intertrimestral), destacando especialmente los sectores financiero y manufacturero. En la cartera de consumo, las tarjetas de crédito (+26% interanuales) y los préstamos para automóviles (+23%) mostraron una fortaleza similar. La calidad del crédito se mantuvo benigna, lo que llevó a un crecimiento de las provisiones de sólo 2%. Esto se vio compensado en parte por un débil resultado técnico en el negocio de seguros. Los ingresos netos aumentaron 7% interanuales.
FUNO En el 3T24, la SBA creció un 0,5% interanual hasta 119,4 millones de metros cuadrados, impulsada por las ampliaciones y reconversiones estratégicas. Los ingresos totales aumentaron un 11,0% interanual, con un incremento de los ingresos por alquileres del 11,4%, debido principalmente a una mayor ocupación en todos los segmentos, a la renovación de contratos de arrendamiento con rentas más elevadas y a los ajustes por inflación en los contratos de alquiler. La ocupación total se situó en 95,3%, con un aumento interanual de 1,4% (98,4% en el segmento industrial, 92,7% en el minorista y 83,5% en el de oficinas). Los gastos administrativos aumentaron 59,4% debido al incremento de las actividades operativas y a las presiones inflacionistas. Los gastos de explotación aumentaron 12,2% debido a variaciones estacionales de los gastos y a mayores costes de materiales y servicios. El NOI creció 7,6%, mientras que el FFO aumentó 2,8%.
BIMBO Los ingresos en el 3T24 aumentaron 7,4% interanuales (Norteamérica +5,7%, México +6,6%, EAA +20,1% y Latinoamérica +12,7%) hasta un nivel récord, impulsados por un volumen y un mix positivos, una conversión favorable de los tipos de cambio y la contribución de las recientes adquisiciones. El beneficio bruto aumentó 10,3% con una expansión del margen de 150 pbs hasta 53,1%, beneficiándose de los menores costes de las materias primas y de la favorable evolución del mix. El EBITDA ajustado creció 8,4% interanuales, reflejando el sólido comportamiento de las ventas y los menores costes de las materias primas. Los beneficios netos disminuyeron 11,6%.
FEMSA Los ingresos aumentaron 8,3% interanuales a pesar de la debilidad de las mismas ventas en OXXO México, con mayores ventas en todas las unidades de negocio (Proximity Americas +4,8%, Proximity Europe +20,4%, Health +12,5%, Fuel +8,2% y KOF +10,7%) y efectos favorables de tipo de cambio debido a la depreciación del peso mexicano. El beneficio bruto aumentó 12,1% interanuales como resultado de la expansión de márgenes en Health, Proximity Americas y Coca-Cola FEMSA, con márgenes estables en Fuel y Proximity Europe. El EBITDA ajustado aumentó un 19,6% interanual. El crecimiento en todas las unidades de negocio y las eficiencias operativas contribuyeron a estos resultados. El beneficio neto descendió 27,5% interanuales debido a mayores gastos financieros, menores ganancias no monetarias por tipo de cambio y mayores pérdidas por operaciones discontinuadas. FEMSA anunció un acuerdo definitivo con AMMI, una corporación diversificada líder enfocada en la producción de maíz no transgénico y empaques plásticos sustentables, subsidiaria de Milenio Capital, para vender las operaciones de soluciones plásticas de FEMSA, por un monto total de MXN$3,165 millones, neto de efectivo y deuda.
ALFA (Las ventas en el 3T24 se mantuvieron estables interanualmente, con un aumento de los ingresos de Sigma de 1%, ya que el crecimiento del volumen se vio parcialmente compensado por la depreciación del peso. El EBITDA comparable creció 13% interanualmente, impulsado por un aumento de 10% en Sigma. La pérdida neta de la participación controladora fue de USD2 millones en el 3T24, desde una pérdida de US$49 millones en el 3T23, la cual incluye un impacto acumulado asociado con un cambio en la metodología contable relacionada con la participación accionaria de ALFA en sus subsidiarias (e.g. Alpek y Sigma). El aumento de capital de ALFA por 400 millones de dólares concluirá el 4 de noviembreth. La empresa utilizará estos ingresos, junto con los dividendos en efectivo de Sigma y Alpek, para amortizar 575 millones de dólares de deuda de la empresa matriz. La escisión de Alpek tendrá lugar probablemente a principios de 2025.
GCARSO Los ingresos consolidados del 3T24 aumentaron 8.3% a/a debido a un tipo de cambio favorable que apoyó las ventas nacionales dolarizadas, las exportaciones y las ventas al exterior de Condumex, Elementia/Fortaleza y Carso Energy. Por divisiones, los principales impulsores fueron la Industrial con un aumento de las ventas de 26%, Elementia con +13,7% y Carso Energy con +3,7%. Esto se vio parcialmente compensado por los descensos de 1,5% en el comercio minorista y -1,0% en Infraestructuras y Construcción. Zamajal registró ventas por MXN$430 millones. El EBITDA consolidado creció 2.6% a/a debido a menores niveles de rentabilidad en retail y Carso Energía. La utilidad neta de control creció 6.9%.
FIBRA PROLOGIS ha acordado reducir la comisión de gestión a 70 puntos básicos (valor de la cartera entre 0.000 y 5.000 millones de USD), a 60 puntos básicos (valor de la cartera entre 5.000 y 7.500 millones de USD) y a 50 puntos básicos (por encima de 7.500 millones de USD). La comisión de gestión original era de 75 pb (valor de la cartera entre 0.000 y 5.000 millones de USD) y 60 pb (por encima de 5.000 millones de USD).
OMA Los ingresos totales disminuyeron 5,2% interanuales, debido principalmente a un descenso de 3,4% en los ingresos aeronáuticos, un aumento de 18,9% en los ingresos no aeronáuticos y una reducción de 34,3% en los ingresos de la construcción. El tráfico total de pasajeros descendió 5,3% hasta los 7,0 millones, con un descenso del tráfico nacional de 7,4% y un aumento del tráfico internacional de 10,8%. El EBITDA ajustado disminuyó 3,8% tras un descenso de 6,1% en el total de costes y gastos de explotación. El beneficio neto consolidado disminuyó 2,1%.
RA registró un crecimiento de los préstamos productivos de 13%, impulsado por la fuerte demanda de las empresas. El margen financiero aumentó en consonancia, 12%. Por otra parte, las provisiones y los gastos de explotación experimentaron un crecimiento más rápido, 25% y 19% respectivamente, lo que se tradujo en un crecimiento del beneficio neto de sólo 3%.
LACOMER's Los ingresos del 3T24 aumentaron 10,5% interanuales, impulsados por eficaces campañas promocionales como “Temporada Naranja” y “Miércoles de Plaza”, que impulsaron el crecimiento de las ventas en tienda hasta 7,6%. El margen bruto mejoró hasta 29,1%, desde 28,7%, a una mezcla de productos favorable y una mejor gestión de inventarios, impulsando el beneficio bruto en 11,9%. El EBITDA creció 10,3%, con una ligera expansión del margen de EBITDA hasta 10,6%, gracias a la eficiencia operativa, a pesar del aumento de los gastos relacionados con los salarios y los costes preoperativos para la apertura de nuevas tiendas. El beneficio neto aumentó 9,3% gracias a los resultados operativos, que compensaron el aumento de los impuestos.
SORIANA's Las ventas totales aumentaron 0,6% interanuales como resultado de un incremento de 0,5% en el total de tiendas, mientras que las ventas en tiendas iguales descendieron 1,5%. El beneficio bruto aumentó 9,5% interanuales, debido principalmente a una reducción de 2,0% en el coste de las ventas, lo que dio lugar a un margen bruto de 24,4%, frente a 22,4%. El EBITDA aumentó 1,6% con un margen EBITDA de 6,3%, desde 6,2%, influido por el mayor beneficio bruto a pesar del aumento de los gastos de explotación. El beneficio neto descendió a 45,2% interanuales por el aumento de los costes financieros y los impuestos.
TRAXIÓN Los ingresos aumentaron un 17,9% interanual. Logística y Tecnología volvió a ser el principal impulsor, con un aumento de los ingresos de 24,5% debido a la mayor demanda de Traxporta y de servicios logísticos 3PL y 4PL, además de la reconfiguración del negocio B2B de última milla. Las ventas de Movilidad de Carga se aceleraron a +15,5% como resultado de mayores ingresos por kilómetro por un enfoque en servicios dedicados y carga especializada, además de un efecto FX favorable. Los ingresos de Movilidad de Personal aumentaron 14,1% debido a la elevada demanda del sector industrial, que requirió una ampliación de la flota de 17,2%, lo que permitió un aumento de 10,2% en kilómetros recorridos. El EBITDA ajustado consolidado (sin incluir un cargo de MXN$139 millones relacionado con la reducción del negocio B2C de última milla), creció 18.7% con una ligera expansión de 10 puntos base en el margen de EBITDA ajustado a 18.5%. Sin embargo, los beneficios netos disminuyeron 61,4% debido a las mayores amortizaciones e intereses pagados, además del cargo extraordinario.
BAFAR Los ingresos consolidados aumentaron 14,8% interanuales, apoyados por un incremento de 13,9% en los ingresos de alimentación, que se beneficiaron de un crecimiento del volumen de 5,9%, debido principalmente a una mayor demanda de exportación, además de unos precios medios más elevados, creemos que como resultado del efecto favorable del tipo de cambio. FNova registró un aumento de ingresos de 26,8% debido a la ampliación de la cartera, el inicio de nuevos contratos con Visteon, Regal y ZF, la incorporación de la segunda propiedad agroindustrial, los mayores alquileres en dólares estadounidenses y la depreciación del peso mexicano. El margen bruto consolidado se contrajo 1 PP hasta 30,3% debido al impacto del tipo de cambio. Sin embargo, la rentabilidad a nivel de EBITDA mejoró gracias a las eficiencias operativas y a una mayor contribución de los productos de valor añadido, lo que se tradujo en un crecimiento favorable del EBITDA de 24,5% interanuales. Los ingresos netos aumentaron 85,5% interanuales, gracias a los buenos resultados de explotación y a la reducción de las pérdidas por tipo de cambio y de los impuestos.
HOTEL‘Los ingresos totales de la compañía aumentaron 3,4% interanuales, apoyados principalmente por un incremento de 3,5% en los ingresos por habitaciones, que se beneficiaron de la reapertura gradual del hotel Krystal Beach Acapulco desde el pasado mes de julio, un aumento de 6,9% en el ADR y una mejora de 0,7 PP en los niveles de ocupación hasta 61,0% en los hoteles propiedad de la compañía. Los hoteles gestionados también contribuyeron con un aumento de las ventas de 24,8% derivado de la apertura de Secrets Tulum Resort & Spa, mientras que otros ingresos avanzaron 25,1%. Los ingresos por alimentos y bebidas se mantuvieron estables, mientras que las ventas del Club Vacacional disminuyeron 13,1%. El EBITDA cayó 7,7% interanual como resultado del aumento de 6,5% en los costes y gastos totales. El margen se contrajo 2,6 puntos porcentuales, hasta 21,2%. Sin embargo, el EBITDA se estabilizó secuencialmente. La empresa registró una pérdida neta de MXN$86 millones, debido a menores resultados de operación y mayores costos financieros netos.
FIBRAMQ ha completado la adquisición de un terreno de 10 hectáreas en Guadalajara por MXN$168.0 millones, excluyendo costos de transacción e impuestos. FIBRAMQ anticipa desarrollar dos edificios Clase A en este terreno con el tiempo, con una SBA total de aproximadamente 460 mil pies cuadrados.
NEMAK ha anunciado que Armando Garza Sada dejará de ser Presidente del Consejo de Administración de la empresa. Será sustituido por Álvaro Fernández Garza.
OTRAS EMPRESAS
GRUPO COPPEL inauguró un nuevo centro de distribución en Texcoco, Estado de México, el cual requirió una inversión de más de MXN$1.2 mil millones de pesos (USD60 millones). Este centro de distribución es la instalación más grande de la empresa en México, ya que será 25% más productivo que el resto y tiene la capacidad de surtir más de 225 mil productos diarios a 235 tiendas en 35 ciudades del país.
MERCADO LIBRE inauguró dos nuevos Centros de Distribución en Villa de Tezontepec, Hidalgo, y Tultepec, Estado de México, con lo que suman 11 en el país.
COMERCIO Y ECONOMÍA
PIB preliminar del 3T24 creció un 1,0% intertrimestral más de lo previsto en términos reales, según datos desestacionalizados. El crecimiento del PIB se aceleró frente al 0,1% del 1T24 y el 0,2% del 2T24. La actividad primaria fue el principal motor con un aumento de 4,6%, seguida de las actividades secundarias y terciarias con 0,9% en ambos casos. Según los datos originales, el PIB del 3T24 aumentó 1,5% interanuales (frente a 2,1% en el 2T24) impulsado también por un aumento interanual de 4,1% en las actividades primarias, seguidas por las actividades terciarias con 2,0% y las secundarias con 0,6%.
México registró un Déficit comercial de 579 millones de dólares en septiembre, reduciéndose drásticamente desde el déficit de 1,5 mil millones de USD en el período correspondiente del año anterior, marcando la brecha comercial más baja para el mes desde 2019. Las exportaciones se mantuvieron sin cambios en 49,6 mil millones de USD (petróleo -44,9%, no petrolero +3,3%), mientras que las importaciones disminuyeron 1,8% a/a a 50,2 mil millones de USD (petróleo -33,8%, no petrolero +1,4%, bienes de consumo -5,3%, bienes intermedios -0,7%, bienes de capital -4,5%).
Hacienda ha anunciado la refinanciación de MXN$47.5 mil millones de pesos, de los cuales MXN$20.4 mil millones correspondieron a vencimientos 2025 y MXN$27.1 mil millones a vencimientos 2026. Con esta transacción se cumplieron tres objetivos 1) mejorar el perfil de vencimientos de la deuda pública denominada en pesos; 2) incrementar el plazo promedio de la cartera, y 3) racionalizar la liquidez para los años 2025 y 2026.
Subasta CETES: CETES a 28 días plano a 10,20%; CETES a 91 días +5 pb a 10,53%; CETES a 181 días +17 pb a 10,64% y CETES a 350 días +37 pb a 10,62%.
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